2026年第一周 Bitcoin 链上数据变化 — — Bitcoin 的熊市来了吗？

我给出的结论仍然是现在并未处于恐慌抛售的熊市，多数投资者仍然保持乐观，抛售量并不夸张，但因为流动性不足，购买力仍然较差，观望带来震荡趋势。

目前 $BTC 的价格走势，我仍然觉得短期还是会以震荡为主，昨天的数据中已经明显的看到虽然投资者对于 Bitcoin 的长期有信心，但目前不论从购买情绪还是从流动性上都不足以支持 BTC 价格的大幅上涨，毕竟上方套牢的投资者还是挺多的，而且美股上涨的趋势更好会导致部分加密货币投资者转投到美股。

上涨乏力是目前面对的主要问题，因此在昨天的数据中我也给出了从政治方面，流动性方面以及成交量方面都还暂时不满足转为牛市的条件。那么现在 Bitcoin 是熊市吗？

我仍然不认为。

最近一年BTC的持仓分布

从近一年 Bitcoin 持仓分布的数据来看，一直都处于高净值用户增持，小规模投资者抛售的迹象，过去的一周中稍微有些缓和，高净值投资者在继续增持，而小规模投资者也在增持，虽然 $BTC 的价格回落会导致部分小规模投资者再次回到抛售的趋势，但也说明小规模投资者对于价格更加敏感，只要 BTC 的价格有上涨的趋势，小规模投资者会更喜欢追高。

这也说明了市场中的小规模投资者是有资金在手的，没有买入的主要原因是对短期价格的变化没有信心，一旦能确定会有利好，小规模投资者也会追买。就更别提高净值投资者了。

最近一年长期持有的BTC数量

而且从高净值投资者的持仓数据来看，最近一年都没有怎么抛售，高净值投资者在逐渐的成为长期投资者，对比长期投资者的数据可以看到，最近一年最低都有超过1,388万枚的 Bitcoin 被长期锁定。而当前仍然有超过 1,420 万枚 BTC 处于长期持有的状态。

这就说明高净值且长期持有者对于短期的价格变动并不是非常感冒，也没有出现大幅抛售的迹象，从数据上来看7月开始到现在有将近 60 万枚 BTC 解除了长期持有的状态，但如果对比交易所数据的话也能发现，同一时间交易所的存量也下降了超过 20 万。

最近一年长期持有的BTC和交易所存量数据

但如果从最近一年的数据来看，仍然是有超过 30 万枚的 BTC 从短期持有变成了长期持有，即便是价格下跌，这也说明了还是有更多的投资者将 BTC 作为长期持有的方式，并未参与到市场的流通中。

最近一年BTC未平合约

另外从 BTC 的未平合约数据来看，该数据目前还是处于较低的水平，这也说明了投资者对于方向还比较纠结并未有明确的迹象，比如明确会上涨或明确会下跌的时候未平合约量都会出现大幅增加，但目前还是较低水平，说明投资者还是处于多空博弈的趋势。

所以从我个人的观点来看，当前的主要叙事一定还是美国的货币政策，即便是委内瑞拉的事件最终影响到石油的价格还是会回到美国通胀的问题上，如果货币政策没有获得大幅度的改变，Bitcoin 的价格维持在垃圾时间的震荡趋势是很有可能的。

这就意味着 BTC 的走势并不处于牛市的高流动性，投资者高度 FOMO 的情况，也并不存在长期投资者和高净值投资者恐慌抛售的局面，数据给出的显示仍然是大量投资者虽然保持乐观（减少抛售），但买入并不积极（流动性不足）的局面。

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