宏观层面，美联储政策预期明显转鸽，12月降息概率已由月初约30%升至接近90%，为风险资产反弹提供关键支撑。地缘风险未进一步升级，“恐惧与贪婪指数”从极度恐慌区间回升，市场情绪出现边际改善。与此同时，加密投资产品在连续数周净流出后，开始出现小幅资金回流迹象。

BTC 与 ETH 企稳回升，链上与衍生品同步修复

截至 12 月 1 日，比特币目前运行在 91,500 美元附近，较上周 80,000 美元低点反弹约 15%。80,000 美元一线初步形成阶段性支撑，但 98,000–100,000 美元仍是关键压力区，若不能有效突破，本轮上涨仍可能属于技术性反抽。以太坊当前约 3,025 美元，重回 3,000 美元上方缓解了市场紧张情绪，后续若站稳 3,200 美元，将更有利于确认趋势修复。

链上数据释放出积极信号。11 月期间 USDT 等稳定币供应量增加约 13 亿美元，反映资金先行避险；近期部分稳定币重新流入交易所，显示配置意愿回升。以太坊质押率接近总供应量 30%，BTC 与 ETH 活跃地址企稳回升，巨鲸地址在低位持续增持，显示长线资金布局未改。衍生品方面，隐含波动率回落，Put/Call 比回归均衡，永续合约资金费率由负转正，多头力量逐步修复。

结构性机会与配置思路

板块层面，Layer2、RWA 与 Solana 生态展现韧性。以太坊二层网络用户活跃度稳定，RWA 赛道链上国债与现实资产代币化规模持续扩大，提供稳定收益锚点。SOL 自 11 月低点大幅反弹，叠加现货 ETF 等利好预期，生态信心持续回暖。

策略上，若判断当前为技术性反弹阶段，建议以稳健收益型结构化工具为主，在震荡中获取区间收益；若认为市场已进入反转初期，可通过 Accumulator、正向型 FCN 等工具进行多头布局，在控制风险的同时提升收益弹性。

总体来看，多项指标显示市场正从恐慌区间迈入修复阶段，但关键阻力尚未突破、宏观政策仍待落地。在趋势真正明朗之前，灵活配置、稳中求进，仍是当前阶段更优的应对策略。

以上内容均来自 Daniel Yu，Head of Asset Management，本文仅代表作者个人观点

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