必须阅读的解释，为什么在风险偏好环境中比特币落后于黄金和股票。

毫不奇怪，清晰的观点来自传统金融人士，而加密货币社区却迷失了方向：比特币发生的事情在加密货币中从未发生过，但在传统金融世界中却经常发生：胜利的时刻。一次IPO时刻。

早期的比特币信徒在比特币获胜后开始实现收益。

他们挖矿，经历了恐惧、不确定和怀疑，现在终于有了退出流动性而不会崩盘市场。

这不是恐慌性抛售，而是从集中到分散所有权的自然过渡。

我称之为“大轮换”。

当几千个钱包持有大部分供应时，一个卖家就能影响市场。

随着所有权通过ETF、机构和零售投资者扩展到数百万，出售的相同数量比特币几乎不会影响价格。

出售在时间和场所中被吸收。

这就是波动性如何消退，资产变得更加稳定的方式。

像IPO一样，这个阶段需要时间。

早期持有者耐心地出售，而新的机构买家则在积累。

这持续6到18个月，但在比特币的时间观念中，我们可能已经超过了6个月。

这就是为什么这次不同。

比特币没有因为熊市而未能反弹。它不是因为恐惧而下跌。

它正在巩固，因为比特币已经获胜。市场只是在消化这一成功。

价格横盘，情绪看似死气沉沉，但从结构上看，比特币变得更强大、更成熟。

早期持有者的退出是看涨的，因为这意味着比特币终于达到了一个规模，较大的退出不再会破坏市场。

比特币巩固的时间越长，它变得越分散和韧性。

现在感觉无聊的正是如何真正的价值储存资产诞生。

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