撰文：cryptoslate

编译：区块链骑士

2025 年第三季度，去中心化交易所（DEX）现货交易量达到 1.43 万亿美元，创下历史最强季度表现，标志着加密货币市场定价方式发生结构性转变。

该数据较第二季度的 1 万亿美元增长 43.6%，并超越 2025 年 1-3 月创下的近 1.2 万亿美元历史纪录。

8 月和 9 月分别以 5105 亿美元和 4991 亿美元的交易量位列历史第二、第三高位，仅次于 2025 年 1 月的 5603 亿美元。

根据 The Block 数据，DEX 交易量占中心化交易所现货总量的 17.7%，较第二季度及历史前高提升 0.1 个百分点。

这一里程碑表明，去中心化平台在交易活跃期已能与中心化交易所并驾齐驱，反映出基础设施成熟度与流动性深度的提升。

交易量激增伴随着市场机制的根本变革。分析师 Ignas 指出，近期 Binance 上线的加密货币表现普遍弱于大盘，表明价格发现环节已转移至去中心化交易所，而中心化平台逐渐沦为退出流动性渠道。

Simon‘s Cat（CAT）和 Magic Eden 的 ME 上线后跌幅均达 70%，Velodrome（VELO）在币安上线后暴跌近 70% 至 0.1154 美元，印证了中心化交易所日益成为退出流动性工具而非定价场所的趋势。

Ignas 总结道：「此前价格发现发生于 VC 私募市场，CEX 充当退出渠道；如今 DEX 承担价格发现功能，CEX 则专注退出流动性。」

这一转变由去中心化平台上被称为「聪明钱」的专业交易者主导。

Uniswap 等平台连续实现月交易量突破千亿美元，意味着更多价格形成于 AMM 曲线和 RFQ 拍卖机制，而非托管式订单簿。

尽管 Ignas 年初提出观察结论，去中心化交易场所仍持续吸引投资者使用。这种增长重塑了市场运作机制，改变了定价权、风险承担和流动性导向的归属。

当 DEX 持续实现月交易量超千亿美元时，指数构建、做市模型和预言机设计都将向 DEX 流动性源倾斜，最终形成托管与执行合一钱包的透明可编程市场。

流动性、定价和风险管理正向智能合约与求解器网络迁移，监管机构、指数编制方和做市商正将链上场所视作核心信息源而非补充渠道。

通过中心化交易所维持退出流动性通道对市场健康发展仍至关重要，它为头寸清算和资金轮动提供出口。

这种双层结构使价格形成于去中心化轨道，同时为大规模即时流动性需求者保留深度退出渠道。

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