撰文：肖飒法律团队
币圈的朋友们应该都还记得，2025 年 7 月特朗普签署了《GENIUS 法案》。这才没过多久，美国财政部就启动了 ANPRM 意见征集，一下子又在圈子里引发了热议。
相信大家都迫切想了解最新情况，飒姐团队这篇文章还是老样子，先带大家回顾美国稳定币发展史，继而拆解《GENIUS 法案》和 ANPRM 的核心焦点。
01美国稳定币发展史 —— 围绕《GENIUS 法案》
老友们都清楚，美国加密监管早年间是 「多头混战」：SEC 说加密币是 「证券」，CFTC 说是 「商品」，各州也不一样，纽约 BitLicense 严到劝退企业，怀俄明州却给加密公司开绿灯。2025 年，局面开始改变，参众两院推出的《GENIUS 法案》与《STABLE 法案》相继落地，标志着美国稳定币监管进入 「双子座」 时代，所以若大家想了解清楚美国稳定币的现状和《GENIUS 法案》征集意见的作用，这两部法案需要先放在一起唠唠。
这两部法案堪称美国稳定币立法的 「双子座」，路径也有相似之处。
先看《GENIUS 法案》（全称 「2025 指导和建立美国稳定币的国家创新法案」），2025 年 2 月由参议员提出，核心是给 「支付型稳定币」 量身定制发展路径。它的关键内容一表可概览：
再看《STABLE 法案》（全称 「2025 年稳定币透明度和问责制更好的分类帐经济法案」），它和《GENIUS 法案》核心逻辑一致，但细节有差异。第一，定位侧重不同。同样定义支付型稳定币，但特别强调 「发行人必须承诺能以固定货币兑换、赎回或回购」，更突出保本属性；第二，核心规则相同：也是 1:1 持高质量流动资产、定期审计披露、许可发行，但在国际发行人要求、州级监管权限上限。
总的来说，这两部法案没有实质性冲突，更像 「互补搭档」：《GENIUS 法案》搭好框架，明确稳定币的监管归属和发展方向；《STABLE 法案》补全透明度和问责细节，盯着用户资金安全。
02ANPRM 六大议题及公众意见焦点
了解了美国稳定币的发展史后，老友们可以转移视角看看与评评美国财政部近期发布关于 正式推进《GENIUS 法案》落地的ANPRM。这份意见征集几乎覆盖稳定币生态全环节，核心聚焦六大议题：一是发行人资质界定（含境外发行人 「等效监管」 认定），二是储备资产持有与披露规则，三是域外适用范围（境外机构对美服务的合规要求），四是反洗钱与营销限制，五是联邦所得税定性，六是利息支付禁令（含间接支付争议）。目前意见还在收集中，虽然结论还难形成，但其中有几个核心议题飒姐想跟大家唠唠。
第一，谁有资格发行稳定币，这是决定 USDT 能否留在美国市场的关键问题。《GENIUS 法案》规定，只有获得官方许可的 「支付稳定币发行机构」 才能在美国发币。所以美国财政部本次询问中，一个核心议题是「谁可以在美国发行支付稳定币」。按照 GENIUS 法案规定，只有被许可的支付稳定币发行人（PPSI）可以在美国发行这类稳定币。而在 ANPRM 中还要求公众反馈是否需要额外定义、是否给小额交易开 「绿色通道」等问题。
对此，对于发行 USDT 的 Tether 公司来说，如果不符合这些新要求，或许就只有三条路可走：要么按新规整改，要么退出美国市场，要么推出符合规定的新币种。Tether 宣布推出专为美国设计的 USAT，其实就是想通过 「拆分业务」 来满足监管条件。而对国外发行机构的监管标准认定更有深远影响，美国通过追问其他国家的监管制度是否达标、机构合规能力如何，实际上是在争夺全球稳定币规则的制定权，未来不符合美国标准的外国稳定币，可能很难进入美国市场。
第二，稳定币能不能给用户发收益，这个问题也吵得很凶。法案虽然禁止发行方直接给用户利息，但没拦住交易所等平台变相奖励。比如 Coinbase 平台给用户 4% 的稳定币持有奖励，银行就不干了，指责这是偷偷揽储，还一直在游说政府改规则。监管部门询问 「间接给利息算不算违规」，背后其实是传统金融和加密行业在抢蛋糕。
写在最后
说到底，《GENIUS 法案》和 ANPRM，本质是美国想把稳定币圈进美元霸权体系。法案靠绑美债、定框架能保美元稳定币优势，但说 「霸权实现」 太乐观，加密市场本就去中心化，全球监管又在竞争，再加上香港崛起、离岸人民币稳定币推进，飒姐认为美国根本没法独大。
最后给老友们一点实在建议，一要盯紧 ANPRM 反馈结果，尤其是储备托管、利息支付规则，这直接影响 USDT、USDC 的成本和流动性；二重点要看香港市场，离岸人民币稳定币有估值洼地，早布局可能有机会。现在监管和创新天天博弈，看懂规则、选对赛道，才能在稳定币浪潮里不翻船。
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