加密货币市场在宏观流动性预期升温下持续活跃，以太坊（ETH）机构需求信号尤为强劲。Coinbase Institutional研究主管David Duong今日在社交媒体发文称，ETH需求远未结束。自8月初以来，头部ETH财库储备公司累计买入逾79.5万枚ETH（价值约36亿美元），这些机构现控制ETH总供应量超2%。同时，BitMine Immersion Technologies（BMNR）新募集200亿美元资金，总购买力达245亿美元。
- 2014年 7 月：首次发行，价格为0.308 美元
- 2015 年 10 月：ETH跌至历史最低点后，经过一段时间的调整，价格稳定在1美元左右
- 2021 年 11 月：历史最高价 4871 美元
- 2024 年：最高价 4108 美元，最低价 2051美元
- 2025 年8月（截止发稿）：最高价 4790 美元，最低价 3355 美元
从BMNR看ETH供应紧缩
David Duong的观察源于链上和企业公告数据。BitMine Immersion Technologies（BMNR）作为主角，已成为全球最大ETH财库持有者。截至8月10日，其ETH持仓超过115万枚，价值近49.6亿美元，占总供应量约1%。公司通过股票销售筹资近45亿美元，几乎全部用于ETH收购，现剩余资金仅723美元。 BMNR计划通过新授权的200亿美元股票销售，继续买入ETH，目标锁定总供应量的5%（当前价值约250亿美元）。这一策略由Fundstrat联合创始人Tom Lee主导，公司已从833,137枚ETH（价值30亿美元）快速增持至115万枚，仅一周内新增32万枚ETH，价值20亿美元。
SharpLink Gaming（SBET）等也在跟进，SharpLink持仓达约72.88万枚ETH，并募集9亿美元用于进一步收购。 这些公司采用staking策略锁定持仓，BMNR 99% ETH已质押，生成年化3%收益（约8700万美元），利用低成本能源提升网络安全并强化稀缺性。 整体而言，自8月初，机构净买入79.5万枚ETH，推高控制比例至2%以上，与Duong数据吻合。这反映企业财库向ETH倾斜：从比特币矿企转型为ETH储备公司，视其为“可编程资产”。
链上数据佐证需求强劲。ETH ETF周交易量达170亿美元，累计流入102亿美元，黑石等基金主导。 BMNR单笔交易规模巨大，如通过FalconX、Galaxy Digital和BitGo在10小时内买入13.5万枚ETH（价值6亿美元），总持仓达129.7万枚，价值57.7亿美元。 这一速度创纪录，凸显机构通过场外平台吸收供应，避免市场冲击。
降息预期与ETH定位演变
为何机构在8月加速？
- 宏观层面，美联储9月降息概率82.6%，预示流动性注入。贪婪指数60表明市场情绪偏乐观，加密资产受益于风险偏好回升。ETH作为altcoin领头羊，受益于比特币主导率下降（从年初65%降至59%）。
- 生态层面，ETH正从投机向储备转型。公司如BMNR视ETH为“国债级抵押品”，支持DeFi和代币化。代币化资产管理规模达2700亿美元，ETH占比55%，PayPal PYUSD稳定币超10亿美元，黑石BUIDL基金扩张。 月度链上交易价值2380亿美元，增长70%；交易量4664万笔，活跃地址1755万。 Staking比例超30%，锁定供应，进一步紧缩流通量。机构投资者如ARK的Cathie Wood、Founders Fund、Pantera等支持BMNR，注入信心。公司股票日均交易量22亿美元，排名美国第25位，超越摩根大通和美光科技。 这提升流动性，便于ETF套利和机构配置。BMNR还宣布10亿美元股票回购，减少供应，提升每股ETH暴露。
短期波动与长期供给冲击
ETH现价4369美元，24H跌1.66%，但机构买入提供缓冲。自8月初反弹，ETH一度破4790美元。ETF流入29亿美元，分析师目标4800-5000美元。 BMNR持仓平均成本3491.86美元，已实现4.23亿美元浮盈。
长期，供给冲击或推高价格。若企业财库持10%流通ETH，加上staking和ETF锁定，液浮供应或减半。这形成reflexivity：稀缺推价，价升吸引采用。ETH市值5345亿美元，24H成交782亿美元，通胀低，DeFi主导。
然而，风险存在。短期，L2转移交易量分流主网；宏观数据波动如PPI影响相关性。BMNR股价虽涨（日内11.7%，周涨62%），但估值高（价销比30.36，价簿比57.52），盈利负。 监管不确定，如欧盟银行审查、英国Revolut推进，但Monzo冻结账户。
日线级别显示近期价格从4576高点持续回落，形成一系列阴线，当前处于下跌趋势中。今日最低价4307.3接近前低区域，可能存在支撑。
小时线级别出现连续的低位震荡，K线实体较小，暗示市场情绪趋于谨慎。
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