原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者 | Ethan（@ethanzhang_web 3）

美东时间 7 月 30 日，白宫《数字资产政策报告》正式发布。本文以速览方式梳理五大定论与两个悬念，并给出监管与业务层面的落地影响与下一步观察点。（本文所引报告为官方版本）

五大定论

1）稳定币“走支付通道”，明确定义与监管边界：

报告给出“支付稳定币”的法定定义：用于支付/清算、可按固定金额兑回，且“不是国家法币、不是存款、也不是证券”；同时将（经许可的）稳定币发行方明确定义为《银行保密法》（BSA）下的“金融机构”，并要求境外发行方在涉美执法场景下依法执行冻结/没收等命令。这意味着稳定币被纳入支付与反洗钱/反恐怖融资框架，而非证券发行通道。

2）银行“解冻”与接入提速：

监管前置报备与联署“风险”警示被撤回，“声誉风险”不再作为检查项。主账户（master account）申请要给出明确时限，逾期可“视同批准”；且不得仅因涉数字资产业务而否定资格。对行业而言，这直接关系到银行托管、清算与支付的可得性与可预期性。

3）市场结构给出“工具箱”：

SEC/CFTC 被建议用规则制定与豁免权，为功能尚未完全实现或尚未充分去中心化的项目提供限时“安全港”/豁免；对与投资合同无关、或在特定条件下不构成证券的数字资产，建议允许其在非 SEC 注册平台上交易（配套条件下）；并探索监管沙盒，设置清晰准入、毕业路径。该思路旨在把融资、交易、托管、清算各环节有序纳管，避免“一刀切”。

4）税收路径：把数字资产“写进法条”，补齐洗售等关键规则。

工作组建议国会：将数字资产作为新的资产范畴纳入经改造的证券/商品税制条款；把“洗售规则”(§1091)与“构成性卖出”(§1259)拓展适用至数字资产；对支付稳定币，倾向按债务工具路径讨论并豁免/优化相关洗售与反不记名债券条款的适用，以避免日常支付环节产生不必要的合规摩擦。

5）国家层面的“比特币储备/数字资产库存”进入“制度化”推进：

财政部已就如何在不增加纳税人负担（预算中性）的前提下逐步增持、托管安全与操作路径向白宫报送考虑事项，下一步将与白宫及工作组推进“储备与库存”的落地。报告文本未披露任何持仓规模或时间表。

两个悬念

悬念 A：美国“比特币家底”仍未给出具体数值。

尽管“战略比特币储备/数字资产库存”的机制与分工已写入，报告未公布联邦政府当前可动用的 BTC 余额，亦未给出定期披露口径。白宫同步发布的事实清单与多家媒体的当日解读，也均未出现可核验的余额/采购节奏细节。后续若财政部补充披露，将是行情与政策跟踪的焦点。

悬念 B：跨境互认与等效性细则。

报告强调全球监管碎片化会削弱稳定币作为“货币工具”的可靠性，并提出在支付、互操作、治理、隐私等方面需要协调，但对跨境牌照互认/等效性的操作级安排仍留白，意味着发行方与跨境平台短期内仍需按各地规则分别合规。

为何重要？又影响谁？

报告首先把稳定币的监管边界从“能否发行”明确为“如何作为支付工具合规运行”。

对发行方而言，只要按支付与 BSA 体系完善储备质量与透明度、建立兑付承诺，并预置对涉美冻结与扣押命令的响应流程，支付与清结算类产品就有了可操作的合规路径。与此同时，银行端的不确定性显著下降：前置性报备与“声誉风险”障碍被移除，主账户申请被要求设定明确时限并在逾期情况下视同批准，托管、代收付与链上支付等业务因此获得重启与扩张空间。在资本市场层面，限时安全港/沙盒与交易平台适配机制，为逐步交付功能或渐进去中心化的项目提供了“试运行—披露—毕业”的制度通道，降低了“未上路先违规”的结构性风险。

在具体主体的应对上，稳定币发行方需要沿支付工具路线补齐储备披露、月度报告与兑付承诺，并把跨境执法协同嵌入内控流程。银行与托管机构应同步评估托管业务恢复与链上支付扩展的可行性，推进主账户申请，完善风控口径，并关注第三方/分托管与技术最佳实践的更新。交易平台与开发者可围绕安全港/沙盒的门槛、期限与“毕业路径”，提前准备代币经济、治理权限、升级与应急机制等信息披露材料，匹配合规要求。税务与财务团队则需预研洗售与构成性卖出等规则的适用边界，完善加密借贷与稳定币税性的处理，并按时间表改造 1099 报送与成本基础系统，确保报税与稽核链路顺畅。

下一步观察（要看哪？）

接下来要看的，是原则到操作的落地节奏，核心集中在四条线：

第一，银行端口径。联储、OCC 与 FDIC 需把“主账户”审批的时限与逾期视同批准写成可执行流程，同时明确不得因“涉数字资产业务”而一刀切拒绝；并将受理量、平均时长等统计对外披露。与此同步，检查手册中关于声誉风险的表述应当彻底剔除，避免事实上的“劝退”。

第二，市场结构试点。SEC/CFTC 有望就安全港/沙盒启动征求意见或小范围试点，并细化非证券类数字资产与传统证券并行交易的ATS/经纪商/托管/转让代理等操作规范与披露要求，给出清晰的“准入—试运行—毕业”路径。

第三，国家数字资产储备的“操作化”。财政部需推出来源接收、托管架构、会计与治理的一整套流程，并决定是否建立定期披露口径与节奏。这将直接影响市场对“家底”与政策确定性的预期。

第四，国会协同。立法层面将推动稳定币（GENIUS 的实施配套）、CLARITY（市场结构）以及反 CBDC路径的后续协商与落地；报告态度已明确——不推进 CBDC。

哪一条先落地，将决定资金“卡口”解除的先后顺序；若主账户与市场结构工具率先明朗，法币出入金与合规流动性将最先受益。

结语

这份166 页的报告把美国数字资产政策从“模糊地带”推入“可操作区”。其主线清晰：以支付稳定币与 BSA 为骨架，恢复银行端接入能力，依托 SEC/CFTC 的规则工具完善市场结构，以渐进式税制补齐制度空白，并明确不推进 CBDC。

与此同时，悬而未决的不是态度，而是执行：主账户与安全港/沙盒的具体规则、跨境等效的技术口径，以及“国家数字资产储备”是否建立披露机制。未来几个月，这些细则的落地速度，将决定美国合规市场化的节奏与美元稳定币的外溢效应。

总的来说，路线清楚、红线明确，市场还在等一个“可被验证的时间表”。

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