一个有点割裂的现象——

1，过去 24 小时 PancakeSwap 协议费用超过700w美元，链上第二，仅次于 Tether。

2，代币 $CAKE 只微涨到 2.4，单月涨幅 20%。

挺好的反映了我昨天说的：协议盈利 ≠ 代币价值捕获，链上赚钱 ≠ Token 赚钱。

大家其实都心知肚明：

这波 Pancake 协议收入的激增，很大一部分其实是因为币安 Alpha 活动强绑定了刷 Pancake 交易量，这一切跟 $CAKE 代币没有半毛钱关系，收益不能进行传导。

这背后其实映射的产品的结构性问题，几乎是早期 AMM 老龙头的通病——

TVL 高、交易多、收入猛，但代币价值没有「参与权」——没有分红、没有治理驱动力、没有质押绑定；

就等于是个米其林饭店的厨子，不能分润、也不能管事、还不绑定协议增长，基本是陪跑股东。

市场迟早会逼这些项目进行结构性变革的，如果不变，市场就会选择新的结构更清晰的「第二代 DEX」来接盘。

免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。