本周预览（3.11-3.17）,以太坊坎昆升级本周进行，潜在机会有哪些？312四周年，BTC创新高后何去何从？

○/文：老李迫击炮

本周研报目录：

一、本周宏观经济数据和加密市场的重点事件预告；

二、加密行业重点新闻回顾；

三、社区互动交流分享；

四、重要事件和数据及解读；

五、机构观点+海外视角；

六、上周加密市场涨幅榜及社区热点币种筛选；

七、项目代币解锁利空数据关注；

八、加密市场概念板块涨幅榜；

九、全球市场宏观分析综述；

十、后市研判。

一、本周宏观经济数据和加密市场重点事件预告：

3月11日(周一)：日本第四季度GDP、美国2月纽约联储1年通胀预期；美总统拜登向国会提交2025年预算提案；进入夏令时，美股开市收市、盘前盘后交易将提前一小时。Shuffle进行 SHFL LBP公开发行；

3月12日(周二)：美国2月CPI；

3月13日(周三)：欧元区1月工业产出同比；以太坊Dencun主网升级预计将在21: 55 进行；Aevo将进行空投；

3月14日(周四)：美国当周首次申请失业人数、美国2月PPI、美国2月零售销售；

3月15日(周五)：美国2月制造业产出环比、美国2月工业产出环比、美国3月密歇根大学消费者信心指数初值；ETHGlobal London将启动；

3月16日(周六)：11.1 亿枚 ARB 将解锁，占流通供应量的 87.2%；

3月17日(周日)：俄罗斯举行总统选举。

二、加密行业重点新闻回顾（独家梳理）：

数据方面：

近期加密货币市场的数据呈现出一系列引人注目的变化。灰度公司（Grayscale）的GBTC昨日流出4.94亿美元，导致比特币持仓量跌破40万枚BTC，显示出市场资金流动的动态性。美联储的资产负债表规模也发生了变化，降至7.5万亿美元附近，这反映了宏观经济环境的变化。另外，数据显示，目前亚洲市场的加密货币成交额占比约为70%，这与2021年比特币牛市时的情况非常相似，表明亚洲市场在全球加密货币交易中的重要地位。

项目和平台方面：

本周将有价值26.3亿美元的代币解锁，ARB也将解锁11.1亿枚，这将对市场供应产生一定影响。Uniswap即将推出其v4版本，这将为交易者提供更多灵活性和选择。这一更新可能会进一步推动加密货币市场的活跃度和发展。随着技术的不断进步和市场的不断成熟，我们可以期待更多创新性的项目和平台涌现出来，为投资者提供更多机会。

宏观政策和监管方面：

美国财政部再次提出了新的加密货币税收规则，这将对市场的合规性和透明度提出更高要求。同时，Coinbase诉讼美国证券交易委员会（SEC）拒绝制定明确加密规则的事件也引发了市场的关注，显示出监管环境的不确定性。然而，美联储主席鲍威尔表示今年某个时点可能适当降息，这可能对加密货币市场产生一定影响，为投资者带来新的投资机会。

机构研报和观点方面：

各大金融机构和专家对加密货币市场的看法呈现出多样性。Coinbase报告指出，尽管比特币创下新的历史高点，但可能面临短期阻力，提醒投资者需谨慎对待市场波动。Bernstein等机构则持乐观态度，预计比特币今年将达到15万美元。同时，富达和Cathie Wood等也表达了对加密货币市场的长期看好。然而，经济学家指出美国失业率上升和经济衰退的可能性增加，这可能对加密货币市场带来一定压力。总体而言，机构研报和观点提供了多角度的市场分析，帮助投资者更好地理解市场动态和风险。

三、社区互动交流分享：

今天有币友提及行情越涨，多空比越低，这个现象其实很好理解。简单说，只有多头减少和空头增加才会导致多空比降低。所以也很容易得出结论：

在BTC上涨的过程中，虽然多头力量可能持续增强，但空头力量并未完全消失，一些投机者可能选择在高位做空BTC来博弈回调，这种情况下，空头合约的数量可能并未随着行情的上涨而显著减少，甚至可能有所增加。因此，即使BTC价格不断上涨，多空比也可能因为空头力量的存在而呈现下降趋势。

另一方面，在BTC价格上涨的过程中，多头投机者可能开始担心市场出现回调或反转，从而选择卖出多头合约。这种行为同样可能导致多空比在行情上涨的过程中出现下降趋势。

对了，我们经常聊的多空比，是多空持仓人数比，并不是总量对比，这样就可以很好的理解了。

四、重要事件和数据及解读：

关于以太坊Dencun升级。

我们查证，以太坊Dencun升级将于3月13日21:55在主网激活，区块高度为269568。

以太坊网络Dencun升级是成为更适合L2链的数据库的第一步。这次升级让以太坊能更高效、更便宜地存储数据。作为数据库，以太坊的改进让L2用户几乎不需要支付交易手续费，这可能会吸引更多人来使用。这个升级还能支持L2链上数百万用户，让以太坊成为一个更好的分布式数据库，扩大以太坊的整体市场。

以往我们在专题研报也有过详细介绍，简单概括下：坎昆升级的名字由来于以太坊开发者大会举办地点，即墨西哥城市坎昆Cancun。坎昆升级是对以太坊主链进行的再次扩容升级，目的是增强网络可扩展性、实用性和安全性。坎昆升级包括五个EIP协议，其中重点核心为EIP-4844，引入了Blob概念和多维收费市场。原计划在去年下半年进行的坎昆升级有所延迟，预计将在3月13日进行。坎昆升级带来的潜在交易机会包括ETH本身、L2项目中的OP、跨链桥板块的RUNE等，以及L2去中心化存储网络板块的FIL等。

关于MicroStrategy比特币持仓浮盈浮盈已超100%。

我们认为，MicroStrategy作为比特币的坚定持有者，其大规模的比特币持仓一直受到市场的广泛关注。近期，随着比特币价格突破71500美元，MicroStrategy的比特币持仓价值也达到了惊人的137.99亿美元。这一数字不仅彰显了MicroStrategy在加密货币领域的战略眼光，也反映了BTC的强劲势头。

从我们的角度来看，MicroStrategy的持仓浮盈超过100%，不仅证明了MicroStrategy在投资决策上的正确性，也凸显了比特币作为一种资产的增值潜力。然而，这一浮盈数字同样反映出比特币市场的波动性。随着价格的上涨，MicroStrategy的持仓价值不断攀升，但同时也伴随着潜在的风险，假如他们选择获利止盈而卖出持仓的话，行情可能会产生大幅的下跌,而BTC仍然具有较高的风险性,虽然MicroStrategy的持仓浮盈令人瞩目，但在做出决策时仍需谨慎考虑市场的整体趋势以及自身的风险承受能力。

对于市场的影响，MicroStrategy的比特币持仓无疑起到了稳定市场信心的作用。作为一家知名企业，其大规模持有比特币并向市场传递出积极的信号，有助于吸引更多机构和投资者进入加密货币领域。此外，MicroStrategy的持仓浮盈也为其他投资者提供了参考，进一步增强了市场的乐观情绪。

总之，整体利好市场情绪，但MicroStrategy也有潜在的卖出可能，从而导致BTC回调风险。

五、机构观点+海外视角：

综述：全球投资公司Bernstein预测比特币价格将达到150,000美元，因新批准的ETF将吸引大量资金流入。Coinbase报告指出，尽管面临短期阻力，但美国现货比特币ETF仍支撑其需求。日本央行政策调整传言影响亚洲市场，也波及比特币。CryptoQuant创始人认为，机构资本流动使本次BTC牛市周期调整幅度较小。Bitcoin News数据显示，现货比特币ETF推出后，周一成为比特币一周中最看涨的一天。ARK Invest的Cathie Wood预测比特币将在2030年前突破100万美元，归因于机构参与和监管里程碑。OKX Ventures合伙人Jeff Ren强调，投资加密项目应注重创新性、叙事及市场定位，并需提前规划融资。摩根大通报告指出，尽管比特币在投资者组合中受欢迎度超过黄金，但由于其高波动性，其名义金额配置不太可能与黄金相匹配，预计其总价值不会超过9000亿美元，价格应在45000美元左右。K33 Research预测GBTC资金流出将减少，对市场影响中性，Genesis剩余GBTC或本周末清仓。特斯拉比特币持有量增长，达到11,509枚。比特币波动率飙升，投资者应做好准备。ETF投资者对比特币有较高容忍度。Andrew Kang指出，交易方法应适应不同市场条件，新资金更偏爱meme币。比特币ETF流量超实物黄金ETF，显示市场热情。比特币升势与股市利好相关，市场出现非理性冒险。比特币创新高后常有大规模减持，预期市场将调整。比特币日交易量创2021年来新高。Coinbase比特币储备大减，现下滑为第三大比特币持有交易所。以下是详细内容：

根据全球投资公司Bernstein的数据，比特币价格刚刚创下历史新高，预计比特币今年将达到150,000美元。该公司在一份报告中表示，大量现金涌入新批准的ETF将确保比特币的价值继续上涨。GautamChhugani和MahikaSapra在报告中写道，比特币融入传统资产组合仍处于早期阶段。我们现在对15万美元的比特币价格更加确信。预计2024年将有100亿美元的资金流入，2025年将有600亿美元的资金流入。自1月10日ETF推出以来的过去40个交易日中，比特币ETF流入量已超过95亿美元。Bernstein指出，个人退休账户、私人银行和主权国家等传统资本池尚未通过ETF进行敞口。当他们这样做时，资产的价值只会继续上涨。

Coinbase在上周五的一份报告中表示，尽管BTC创下新的历史高点，但加密货币市场在短期内面临一些宏观阻力和负面技术因素，这可能会限制进一步的涨幅。 分析师 David Duong 和 David Han表示，最初的上涨是由做空交易引发，但美国现货比特币 ETF 仍然是比特币需求的一个重要支撑。在之前的周期中，流动性状况」是价格动量的主要障碍，但现在似乎不再是这种情况。然而，这些支撑因素在未来几周可能会遇到一些重要的宏观和技术阻力。

据Coindesk，周一比特币走高，因为有关超低利率的最后堡垒——日本央行可能很快会放松政策的传言震动了亚盘市场。部分亚洲股指下滑，日本日经指数和澳大利亚ASX指数下跌2%，此前有报道称，日本央行可能在本月将基准利率上调利率。这将是日本央行自2007年以来首次加息。此外，日本央行可能会在结束负利率政策后放弃债券购买计划。一些分析师长期以来一直警告称，日本央行是传统市场和加密市场不确定性的主要来源。日本央行支持流动性立场的潜在解除以及由此导致的日元走强可能会危及日元套利交易，这可能会加强包括科技股和加密货币在内的金融市场持续一年的风险偏好反弹。

CryptoQuant创始人发文表示，由于机构资本流动，本次BTC牛市周期迄今为止仅经历了小幅调整。

据Bitcoin News数据，自现货比特币ETF推出以来，周一平均净流入资金量为3.02亿美元，周一平均资金净流入量高于其它交易日，使其成为比特币一周中最看涨的一天。

ARK Invest首席执行官Cathie Wood最近宣布，比特币将在预期的2030年之前突破100万美元大关，这是她公司之前的牛市时间表。这一更新的价格目标是新的机构参与和重大监管里程碑的结果，特别是美国批准了第一个现货比特币交易所交易基金（ETF）。Wood表示，现货ETF的推出标志着一个重大转折点，标志着比特币被更广泛地接受并融入传统金融体系。美国证券交易委员会的批准以及这些ETF随后破纪录的表现加速了比特币的价值升值时间表。

OKX Ventures合伙人Jeff Ren在受邀出席Gitcoin和Electric Capital主办的Ecosystem Growth Summit时，分享了针对创业项目的诸多深刻的见解。在Jeff Ren看来，相较于传统科技公司融资时强调的潜在市场规模以及技术背景，投资加密项目时，则更看重加密项目的创新性、叙事以及市场定位。但对于专注于创新的早期项目而言，实现从0到1的过程是痛苦的。此外，当前大多数加密项目都是围绕Token展开，所以需要考虑到Token的实用性以及与业务增长绑定等等，才能实现项目更好发展。不建议加密项目在市场发生变化时才开始融资，而是需要提前规划以及明确需求，才能更好地应对瞬息万变的市场环境。在行业呈爆炸性增长时，项目估值不是越高越好，而是应该多多关注估值本身以外的其他事物，比如项目治理等等。

摩根大通周四发布的一份报告，一项指标显示，在投资者的投资组合中，比特币已经比黄金更受欢迎，这得益于其价格不断创下新高。作为主流加密货币，比特币长期以来一直被人们拿来与黄金进行比较，有些人认为它是数字版本的黄金。从表面上看，黄金在投资组合中所占的比例应该高于比特币，因为据估计，有3.3万亿美元被用于黄金投资。摩根大通表示，以名义金额比较这两种资产时，比特币的配置似乎更低，因为比特币的市值只有1.3万亿美元。因此理论上，比特币的价值仍可上涨153%，以达到黄金的价值水平。然而，这种计算忽略了一个重要因素，即风险，由于比特币的波动性比黄金高出约3.7倍，分析师们表示，期望比特币在投资者的投资组合中与黄金在名义金额上相匹配是不现实的。换句话说，如果加密货币真的被视为黄金的数字类比，投资者会考虑到它的波动性，并在其投资组合中给予它更小的比重。 但如果是这样的话，根据报告，比特币的总价值将不会超过9000亿美元，它的价格应该在大约45000美元左右徘徊，而不是现在的接近67000美元。因此，报告称，从波动调整的角度来看，比特币在投资者的投资组合中已经占据了比黄金更大的位置。

K33 Research分析表示，最近的GBTC流出对市场来说可能是净中性的，下周GBTC资金流出将会减少。过去一周灰度资金流出加速，恰逢Gemini Earn宣布与Genesis原则上达成和解，意在以实物偿还债权人。其个人倾向于这样的观点：最近GBTC的大部分资金流出对市场来说都是净中性的（卖出GBTC份额-＞买入现货BTC）。K33 Research估计，截至3月7日，Genesis还有1040万份GBTC可供出售。其估计是基于2月1日至2月13日GBTC的日均流出量，加上2月14日至今的每日超额流出量。根据其流出速度，所有Gemini/Genesis流量应在本周末之前清除。如果K33 Research的假设正确，下周灰度GBTC应该会看到资金流出趋向于2月初的水平，每日净流量可能会迅速阻碍情绪从积极转向消极。

特斯拉的比特币持有量再次成为加密社区讨论的话题，加密数据分析平台 Arkham 最近在其仪表板上添加了特斯拉的比特币钱包跟踪功能，与特斯拉相关的 BTC 钱包显示余额为 11,509 BTC，比上次报告的 9,720 BTC 余额多出约 1789 BTC。据悉，特斯拉持有和销售比特币的时间表如下：2021 年 2 月：购买了价值 15 亿美元的比特币；2021 年 3 月： 售出 4,320 比特币；2022 年： 售出 29,160 比特币；2023 年： 9,720 BTC 余额没有变化。

比特币波动率指数T3已跃升至FTX倒闭以来的最高水平，这一飙升表明加密货币市场应该为更多的比特币波动做好准备。BI分析师Eric Balchunas和Athanasios Psarofagis在一份报告中写道，比特币ETF投资者可能是该资产的最强推手，并且不太可能在资金回撤期间退出。ETF被用作核心投资组合的小额“辣酱”配置，这意味着投资者将对波动性有更大的容忍度。分析师补充说，Cathie Wood的ARK Innovation ETF也表现出类似的动态。

Mechanism Capital 联合创始人 Andrew Kang 在社交媒体上发文表示，有些交易方法适用于 PvP 的市场条件，但不适用于 PvE 市场条件。 首先，牛市中不宜过分关注高资金费率或者只涨不跌的价格，资金费率可能会持续走高，而空头可能无法持续。其次，要注意资金的轮换也与以往不同。新入场的资金不会像老的加密货币交易者一样分散投资，他们会挑选自己喜欢的 meme 币，然后继续每天/每周花费工资持续购买。因为 Meme 币轮动而做空 Meme 币的交易者最终将被市场淘汰。

ETFStore总裁NateGeraci在X平台上表示，在过去的2个月里，9个新的现货比特币ETF的总流量超过了过去5年里所有实物黄金ETF的总流量。 实物黄金ETF=近1000亿美元资产管理规模。

Capital市场分析，加密货币市场的升势，或可以与股市利好和更广泛的风险偏好联系起来。他提到迷因币最近也卷土重来，显示市场出现非理性的冒险行为，这与股市部分领域的情况如出一辙。对于比特币破顶后大幅回落，市场人士认为属正常的获利回吐，因为现时几乎所有比特币投资者都在赚钱。事实上，这也反映比特币的波动特性，过去周期显示比特币一年内可爆升1000%，但亦曾损失近四分之三的价值。加密货币对冲基金MNNC Group营运总监Ayesha Kiani表示，比特币过去创新高后往往出现大规模减持情况，因此预期会有一些市场调整。

比特币日交易量突破460亿美元，达到了自2021年以来的最高水平。

曾是比特币主要交易所持有者的Coinbase，其储备正在大幅减少。Glassnode的数据显示，在2月19日和3月1日的巨额资金流出（每次流出约10亿美元）之后，Coinbase已下滑为第三大比特币持有交易所。 自2020年3月以来，Coinbase的比特币储备减少了约63.3万枚。虽然其之前持有的比特币曾超过100万枚，但现在已下降至约36.9万枚。

六、上周加密市场涨幅榜及社区热点币种筛选：

过去一周，山寨币种涨幅排行引人瞩目。其中，AIOZ表现尤为强势，其价格大幅上涨，实现了翻倍的增长，充分展现了其市场潜力和投资者对其未来前景的看好。同时，ZRX和RSS3也呈现出强劲的增长势头，涨幅均在125%至130%之间，显示出这些币种在市场中的活跃度和受欢迎程度。此外，DNT、MIR和PHB等币种也取得了显著的涨幅，约在80%左右，它们的优异表现进一步丰富了市场的多元化投资选择。这些币种的涨幅均位列市场前列，反映出当前市场热点正在不断切换和轮动。可继续关注这些潜在交易机会。然而，市场热点切换频繁，在把握时机的同时，也需保持冷静和理性，做好风险管理，避免盲目跟风。同时，关注市场动态，及时了解项目进展和市场反应，将有助于做出更明智的决策。

以下为dc社区讨论热点币种，筛选如下，观点仅供参考，不构成买卖依据：

EOS基金会CEO Yves La Rose在社交平台宣布，未来EOS将关闭通货膨胀机制；新铸造约8.18亿个EOS代币；将EOS供应量上限定为20亿枚；在一段时间内释放新铸造的代币，开始时大量释放，随时间逐渐减少（按对数曲线递减）。 以此稀释不活跃持有者的份额，奖励那些仍然活跃的持有者。

七、项目代币解锁利空数据关注：

Token Unlocks数据显示，本周ARB、APT和APE等代币将迎来一次性大额解锁，总计释放价值26.3亿美元。其中：

Arbitrum（ARB）将于3月16日晚上9点解锁11.1亿枚代币，价值约23.2亿美元，占流通供应量的76.62%；

Aptos（APT）将于3月13日上午6点解锁2484万枚代币，价值约3.29亿美元，占流通供应量的6.73%；

ApeCoin（APE）将于3月17日上午8点解锁1560万枚代币，价值约3557万美元，占流通供应量的2.55%。

CyberConnect（CYBER）将于3月15日下午6点解锁88.6万枚代币，价值约1051万美元，占流通供应量的5.98%。

Flow（FLOW）将于3月16日上午8点解锁260万枚代币，价值约362万美元，占流通供应量的0.17%。

Moonbeam（GLMR）将于3月16日上午8点解锁304万枚代币，价值约149万美元，占流通供应量的0.36%。

Euler（EUL）将于3月14日下午7点34分解锁8.69万枚代币，价值约59.1万美元，占流通供应量的0.47%。

本周一系列代币因解锁可能带来的利空效应。代币解锁往往意味着大量筹码流入市场，可能引发价格调整。在当前阶段避免参与这些代币的现货交易，或寻求做空机会以规避潜在回调。值得一提的是，ARB代币的解锁幅度较大，其价格波动可能更为剧烈，控制仓位，以应对可能出现的市场波动。

八、上周加密市场概念板块涨幅榜：

过去一周，我们对概念版块的具体表现进行了深入分析与研究。根据涨跌幅度的数据划分，可以明显观察到Play To Earn、PoW、匿名币、AI人工智能以及公共服务等版块在最近七日内的涨幅表现尤为突出。Play To Earn版块的强势上涨，反映了市场对游戏经济模式的认可与追捧，其独特的激励机制吸引了大量用户的参与，进而推动了相关币种的上涨。PoW版块同样表现抢眼，这可能与近期加密货币市场的整体回暖以及矿工对PoW机制的持续支持有关。匿名币版块的上涨也值得关注。随着加密货币的普及和监管的加强，匿名币因其独特的隐私保护特性而受到部分用户的青睐，推动了其价格的上涨。AI人工智能版块的强势表现则反映了市场对人工智能技术的长期看好，以及其在各个领域的应用前景。综上所述，上述版块的强势表现不仅反映了市场的热点与趋势，也为我们提供了炒作行情的线索。然而，大家在关注较大涨幅币种所属版块的同时，也应注意风险控制，避免盲目追高。未来我们将继续关注这些版块的走势，以及它们之间的轮动关系。

九、全球市场宏观分析综述：

上周，美股市场未能延续此前的涨势，主要股指出现回落。标普500指数、纳斯达克指数以及道琼斯工业平均指数均录得不同程度的跌幅，结束了连续五周的上涨势头。其中，纳斯达克指数的跌幅超过1%，显示出科技股的疲软态势。大型科技股普遍受到压力，苹果、微软和奈飞等公司的股价均有所下滑，而Meta则成为少数上涨的科技股之一。

与此同时，A股市场则呈现出不同的走势。上证指数小幅上涨，但创业板指出现微跌。北向资金呈现净流出状态，显示出外资对A股市场的谨慎态度。在板块方面，石油石化、有色金属等周期性行业表现抢眼，而房地产、餐饮旅游等消费类行业则表现不佳。这种分化格局反映了当前市场资金对不同行业的配置偏好。

港股市场方面，恒科指数领跌，恒生指数和恒生国企指数也均出现下跌。原材料和公共事业板块成为港股市场的亮点，而房地产和可选消费板块则表现疲弱。这种差异反映出港股市场中不同行业的风险收益特征。

本周，市场将迎来一系列重要的经济数据公布。美国2月CPI的发布将引发市场对美联储加息预期的关注。此外，美国纽约联储的1年通胀预期、密歇根大学消费者信心指数等数据也将为投资者提供关于未来经济走势的重要线索。

值得注意的是，从本周日起，北美地区将进入夏令时，这意味着相关金融市场的开盘时间将发生调整。金银、美油等商品市场以及美股市场的开盘时间将提前，即3月11日起，金银、美油将于北京时间6:00开盘，美股将于北京时间21:30开盘，这可能对投资者的交易策略产生影响。

十、后市研判：

BTC上周突破前高69000美元后，连续突破70000美元关口，本周最高至72800美元，接连创下历史新高，按我们前期预判如果在69000美元承压，将回调至63100-58100美元附近，实际上周最低到了59000美元，深度回调10000美元。承接前期观点，如果突破69000美元，则上方无可参考阻力进入真空区域，看向更高的情绪高点，或许很高也或许没有想象中的那么高。

目前处于这个阶段，由于是历史新高，上方没有可参考的阻力，至于具体能涨到哪结束，目前并没有确切的技术点位，FOMO可能会持续很久，也可能会很快就结束。上方阻力按照斐波那契扩展138.2%在89450美元附近，161.8%位置在102080美元附近，可以参考一下；另外也要考虑潜在的回调可能。下方短期支撑67000美元和59000美元，中期强支撑参考本次FOMO情绪开始前的起涨点50525美元附近，以及在ETF落地前的高位48000-49000美元附近区域。

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2024年3月11日