本周预览（1.29-2.4）,美联储利率决议和大小非农齐聚本周，灰度BTC持仓跌破50万枚的背后

○/文：老李迫击炮

本周研报目录：

一、本周宏观经济数据和加密市场的重点事件预告；

二、加密行业重点新闻回顾；

三、社区互动交流分享；

四、重要事件和数据及研究院解读；

五、机构观点+海外视角；

六、上周加密市场涨幅榜及社区热点币种筛选；

七、项目代币解锁利空数据关注；

八、加密市场概念板块涨幅榜；

九、全球市场宏观分析综述；

十、研究院后市研判。

一、本周宏观经济数据和加密市场重点事件预告：

1月29日(周一)：美国1月达拉斯联储商业活动指数；新加坡金管局公布货币政策声明；谷歌加密货币相关广告政策进行修订。

1月30日(周二)：日本12月失业率；欧元区四季度GDP季环比初值；瑞士央行行长乔丹发表讲话；谷歌、微软、AMD公布业绩。Sepolia测试网执行Dencun升级；Starknet进行压测。

1月31日(周三)：美国1月ADP就业人数变动；日本央行公布货币政策会议审议委员意见摘要。UniSat将遵循 Jubilee 升级，白皮书将发布；JUP的TGE时间确定；Frame将开启第二轮活动。

2月1日(周四)：美联储利率决策；鲍威尔召开发布会；欧央行行长拉加德在货币政策会议后讲话；苹果、亚马逊、META公布财报。

2月2日(周五)：美国1月失业率；美国非农就业人口变动；美国12月耐用品订单环比终值；美国12月工厂订单环比；美国1月密歇根大学消费者信心指数终值；欧洲央行管委森特诺发表讲话。

本周解锁项目包括DYDX、OP、NYM、SUI、ACA、EUL和TORN。

二、加密行业重点新闻回顾（独家梳理）：

数据方面：

近期比特币持有量有所减少，灰度比特币持有量在不到3周的时间里从62万减少到50.2万。加密货币总市值也重回1.7万亿美元上方，其中BTC的市占率为48.6%。此外，比特币的交易量也有所增加，CoinShares报告显示上周比特币交易量达到了118亿美元，是2023年周交易量均值的7倍。

项目和平台方面：

谷歌已更新广告政策，允许投放比特币和加密信托产品广告。同时，Solana网络的新增地址数量在1月份已突破1000万个。此外，SUI出现异常购买活动，购买价值约1.66亿美元。Dencun升级也计划在2月底或3月初部署至以太坊主网。

宏观政策和监管方面：

美国共和党众议员对2024年新加密立法的前景持乐观态度。然而，CFTC敦促投资者警惕AI创建的加密资产套利算法。此外，美CFTC主席表示现货比特币ETF会带来风险，并认为需要尽快进行联邦立法。近期，美国政府也决定将出售与丝绸之路有关的价值1.3亿美元的比特币。美联储在2月的利率决策中维持利率不变的概率为97.4%。同时，美SEC主席表示对现货比特币ETF的批准仅限于这一非证券商品，不应过度解读。

机构研报和观点方面：

一些专家对加密市场的未来持乐观态度。SkyBridge创始人认为减半后比特币价格将至少达到17万美元。然而，也有分析师预测ETH将大幅回调至1,000美元以下。对于GBTC赎回的情况，有分析认为已放缓，而摩根大通则表示资金可能会加速从GBTC流向更便宜的现货比特币ETF。同时，摩根大通还认为GBTC获利回吐基本结束，比特币下行压力有限。

总体而言，从数据角度来看，灰度比特币持有量有所减少，这可能反映了市场对比特币的信心波动。然而，加密货币总市值重回1.7万亿美元上方，显示市场整体规模仍在扩张。交易量方面，上周比特币交易量激增，达到118亿美元，凸显了市场的活跃度和投资者对比特币的关注度。虽然加密市场面临监管压力和不确定性，但市场整体规模仍在扩大，投资者关注度和交易量也在增加。新的项目动态不断更新，为市场带来新的机遇和挑战。在面临各种观点和分析时，我们需要保持谨慎决策。

三、社区互动交流分享：

什么是TWAP投资法？

TWAP投资法是一种交易策略，旨在通过算法拆分订单，在设定的时间内均匀地购买或卖出某种资产。这种方法主要用于执行大批量订单，以最大限度地减少滑点。具体来说，TWAP将交易时间进行均匀分割，并在每个分割节点上等量拆分订单进行提交。例如，假设要在3个小时内购买100万股股票，每间隔10分钟购买一次，那么总共可以进行18次交易，总体数量除以18次，得出每一次交易的数量。

TWAP投资法的优点在于其简单易操作，适用于流动性较好的市场和订单规模较小的交易。然而，其局限性在于市场成交量是波动变化的，均匀分配固定的数量并不合理，且盘中冲击较大。如果订单规模较大，每次的数量数量也会较大。

此外，还有VWAP（成交量加权平均价格）策略。这是一种目前市场上最为流行的算法交易策略之一，也是很多其他算法交易模型的原型。该模型是将一段时间内证券价格按成交量加权得出的平均值，即VWAP是对一段时间市场上所有交易活动平均价格的衡量。

四、重要事件和数据及研究院解读：

关于据灰度官方数据显示，截至1月29日旗下现货比特币ETF GBTC的比特币持仓已跌破50万枚。

我们研究院认为，对于灰度旗下GBTC持仓下跌的现象，可以从多个角度进行分析。首先，从市场趋势角度来看，随着加密货币市场的波动，GBTC的比特币持仓量出现下跌可能是市场调整的结果。由于比特币价格波动较大，投资者可能会根据市场走势调整自己的投资组合，导致GBTC持有的比特币数量下降。

其次，从GBTC的运作角度来看，其持仓量下跌可能与其运营策略有关。作为一只ETF，GBTC需要保持一定的流动性以应对投资者的赎回需求。如果GBTC认为市场对比特币的需求减少，可能会主动减持比特币以保持流动性。此外，GBTC还需要考虑比特币的安全存储和保管问题，以确保投资者的资产安全。

此外，还需要关注GBTC的流通股数量和每股持仓量。目前GBTC的流通股为555,700,100份，而每股持仓量约为0.0008936 BTC。这意味着GBTC每份股票代表的实际比特币数量较少，这可能会影响投资者对比特币ETF的信任度和投资意愿。因此，对于GBTC来说，提高每股持仓量或者增加实际持有比特币的数量，将有助于提高其信誉度和吸引力。

最后，还需要关注美国政府计划出售1.18亿美元比特币的消息对于市场的影响。虽然许多人认为这次拍卖规模相对较小，不会对比特币市场产生显著影响，但仍需谨慎对待可能的市场反应和潜在影响。

综上所述，对于灰度旗下现货比特币ETF GBTC的比特币持仓量下跌的现象，需要进行多角度的分析和理解。这有助于投资者更好地理解市场趋势和GBTC的运作策略，并做出更明智的投资决策。

关于Coinbase将对超过7500万美元的USDC兑换美元交易收取费用。

我们研究院认为，Coinbase近日公布了关于USDC兑换美元的新收费政策。从机构客户的角度来看，这一政策无疑会对大量使用USDC进行交易的机构产生影响。我们对这一政策进行深入分析。

Coinbase明确了三个费用等级，这种阶梯式的收费结构意味着，机构客户的交易规模越大，需要支付的费用就越高。这为Coinbase带来了更加稳定的收入流，因为大型机构通常会有更高的交易量。同时Coinbase为几类超级客户提供免费的USDC转换服务。这种优惠政策是Coinbase为了保持与大型机构的关系，尤其是那些在平台上持有大量资产的客户。同时，这也鼓励机构更多地参与到Coinbase的交易所流动性计划中。

这一新政策可能会促使机构客户重新评估其在Coinbase上的交易策略。对于那些每月USDC兑换规模接近或超过各阶梯阈值的机构来说，他们可能会考虑在其他平台或通过其他方式进行交易，以避免支付高额费用。也可能会引发其他加密货币交易所的响应。例如，竞争对手可能会通过提供更加优惠或免费的兑换服务来吸引这些大型机构客户。因此，这一政策也可能促使加密货币交易所之间的竞争加剧。

鉴于加密货币市场的波动性，大型机构对稳定币的需求可能会持续增长。因此，Coinbase可能会继续调整其收费策略以适应市场的变化。对于其他小型或新的加密货币交易所来说，这可能是一个通过提供更加灵活和优惠的服务来吸引机构客户的机会。对于投资者而言，这一政策可能不会对个人的小规模交易产生太大影响，但对于那些计划在Coinbase上进行大规模交易的机构来说，他们可能需要重新评估其交易策略或考虑寻找其他更合适的交易平台。

五、机构观点+海外视角：

综述：关于比特币的价格预测和走势一直备受关注，从多位专家的分析和预测来看，比特币价格的未来走势充满了不确定性。虽然有一些专家预测价格将上涨，但也有一些人持悲观态度。对于投资者来说，需要谨慎对待比特币投资，充分考虑风险并做出明智的决策。以下是详细内容：

SkyBridge Capital创始人兼首席执行官Anthony Scaramucci表示，在4月份减半后，随着新进入流通的比特币数量再次萎缩，比特币(BTC)的价格将飙升至至少17万美元。至于他的长期价格目标，Scaramucci预测比特币很容易达到黄金市值的一半，这将使其价格达到大约40万美元。Scaramucci此前透露，他是贝莱德现货比特币ETF的首位外部投资者。

10x Research的研究主管Markus Thielen正确预测了近期的回调，他表示，比特币的第5波冲击波已经开始，到第一季度末价格可能会突破50,000美元。43,000美元以上的水平适合对BTC进行新的看涨押注。由于反转指标表明可交易低点已经到来，我们应该关注多头。从风险管理的角度来看，一旦比特币突破43,000美元，就应该重新建立多头仓位。

根据最新的链上数据，2024年1月27日，一个成立于2013年8月28日的钱包转移了115.50个比特币，价值484万美元，这是十多年来的首次活动。此外，两个2017年的休眠地址也在周六执行了交易，总共转移了218.49枚比特币，价值916万美元。

比特币交易平台Swan Bitcoin董事Steven Lubka等许多人认为，与资金流出相比，此次美国政府计划出售1.18亿美元的比特币拍卖“微不足道”。Lubka在X平台发文表示：“早上GBTC资金流出量是这个的4倍。”据悉，美国政府最近一次已知的出售操作是在2023年3月，出售9118枚比特币。

Greeks.live宏观研究员Adam在X平台指出，加密货币本周较为弱势，比特币现货ETF的通过，直接造成近期灰度的抛压击溃了市场。但是灰度的砸盘效果越来越弱，波动持续下降，主要期限IV持续下跌，部分末日期限IV跌破40%。同时本周PCR大幅下降，说明本周主动看跌力量减少，大部分交易者以卖出看涨为主，主动看涨的极少。上周将3成以上的期权到期交割，释放的保证金可能再次压低IV，比特币的期权期限结构回归。

上周数据显示自1月11日现货ETF在美国开始交易以来，比特币已下跌近19%降至39,770美元，一些加密巨鲸在数字资产交易所Bitfinex上逢低买入，导致该交易所上的比特币交易价格较全球平均价格溢价100美元，明显高于Coinbase和Binance等其他交易所。分析发现，Bitfinex上有巨鲸连续三天利用TWAP投资法不间断购买比特币，到目前为止累计现货交易金额已达到约为5000万美元。

Orbit Markets联合创始人Caroline Mauron表示，最近的比特币价格调整反映了围绕Grayscale ETF的扩展定位和技术因素，这些因素在中期内应该都会消退。利用图表形态进行的技术分析表明，比特币可能会在36000美元至38000美元的价位筑底，如果这些价位站稳，比特币价格甚至会重新攀升。

CryptoQuant创始人Ki Young Ju在社交媒体发文分析称，比特币已进入期货驱动市场，对于来自GBTC的现货抛售，影响并不大。近期比特币因为衍生品市场抛售而下跌，并非因为GBTC，OTC市场依然非常活跃，而且没有对价格产生影响，像机构投资者一样累积比特币，当链上场外交易和现货 ETF 活动减少时，重新积累完成，牛市将会开始。

BitMEX联合创始人Arthur Hayes在社交媒体上发表评论，对比特币（BTC）未来的价格走势持悲观态度。根据他分享的比特币价格图表，Hayes表示比特币看起来非常沉重，并认为其价格将跌破 4 万美元大关。为此，他已经开始做空，购买了 3 月 29 日到期、执行价格为 3.5 万美元的看跌期权。Hayes进一步推测，比特币的下跌可能会持续到1月31日美国财政部季度再融资公告发布。同时在社交媒体上对比特币（BTC）和标普 500 指数（SPX）走势的分化现象发表看法。他指出，自现货比特币 ETF 在美国推出后，两者的走势不再同步上升。Hayes 表示，比特币的下跌走势可能预示着流动性未来将面临问题。

安森基金管理公司：预计今年现货比特币ETF获批带来的兴奋情绪会消退。安森基金管理公司 (Anson Funds Management)去年的主要策略回报率为 18.2%，但安森在一篮子加密货币股票（包括交易所和加密货币矿商）中的空头头寸拖累了该基金的业绩。但首席投资官Moez Kassam表示，他预计这一主题将有助于今年的回报。到2024年，我们不仅预计ETF获批带来的兴奋情绪会消退，而且4月份的比特币减半事件将大幅减少矿商的收入，从而损害当前比特币价格的经济效益。

六、上周加密市场涨幅榜及社区热点币种筛选：

过去一周山寨币种涨幅排行如上，MULTI大幅上涨近80%；LSK涨幅约为45%左右，CFX\DUSK\API3\for涨幅约为30%-40%之间；还有其他币种在涨幅前十之列，本周可继续关注潜在交易机会，如果市场热点切换注意把握好时机。

以下为dc社区讨论热点币种，筛选如下，观点仅供参考，不构成买卖依据：

据Lookonchain监测，过去4天，一头巨鲸以537万枚DAI的价格售出2,658枚MKR（均价2,022美元）。自鲸鱼开始倾销以来，MKR的价格已下跌7.6%。鲸鱼仍持有2,007枚MKR（390万美元），小心再次抛售。

链上分析监测数据显示，STORJ团队地址将200万枚STORJ（141万美元）转入做市商GSR的Binance存款地址。STORJ从昨天以来上涨了14%。

据Scopescan监测，两周内，API3上涨了123%。6小时前，一个从该项目获得API3 的多重认购者将39.19万枚API3（130万美元）转移到GSR并将其存入Binance。

七、项目代币解锁利空数据关注：

据Token Unlock数据，价值超过2.15亿美元的代币将于本周（1月29日至2月4日）解锁，其中包括DYDX、OP、NYM、SUI、ACA、EUL和TORN。

金额排名前两位的是DYDX和OP，dYdX(DYDX)将于2月1日解锁3330万枚DYDX代币，价值约9267万美元，占其流通供应量的10.63%。Optimism(OP)将于1月30日解锁2416万枚OP，价值约7500万美元。其它项目包括NYM（948万美元）、SUI（4556万美元）、Acala（ACA，211万美元）、Euler（EUL，38万美元）和TornadoCash（TORN，15万美元）。

本周关注这些代币因解锁带来的利空效应，避开现货，合约寻求做空机会。其中，DYDX解锁幅度较大，多加留意。

八、上周加密市场概念板块涨幅榜：

过去一周，概念版块具体表现如上，按涨跌幅度来划分，最近七日涨幅，Solana 生态、社交通讯、基于DAG、CoinList上线、雪崩 (AVAX) 生态等版块上涨领先，关注上述较大涨幅币种所属版块的轮动炒作行情。

九、全球市场宏观分析综述：

上周全球股市表现较为活跃，不同地区和市场表现各异。以下从我们研究院的视角对A股、港股和美股的市场动态进行观察，并展望未来一周的市场大事。

A股市场：上周A股市场结束了连续三周的下跌，迎来反弹。上证指数单周上涨2.8%，成交金额边际回升至8100亿元左右。北向资金时隔三周重回净流入约121亿元，表明外资对A股的信心有所恢复。在行业层面，房地产、石油石化、建筑等受政策预期催化的行业领涨市场，而电子、医药、电力设备等行业表现不佳。这显示了市场对不同行业的预期和偏好存在差异。未来一周，需要关注中国1月官方制造业PMI数据，该数据将反映制造业的景气程度及生产情况。此外，还需关注国内政策动态，尤其是与房地产和建筑行业相关的政策调整，以评估其对市场的影响。

港股市场：港股上周主要指数均涨幅明显，恒生指数、恒生国企和MSCI中国指数分别上涨4.2%、4.5%和3.4%。能源和电信板块领涨，而医疗保健和信息技术板块表现落后。这可能与能源和电信行业的周期性特征以及医疗保健和信息技术行业的波动性有关。未来一周，除了关注中国和美国的数据发布外，还需留意香港本地数据和政策动态。另外，融券业务监管的加强和限售股出借的全面暂停可能会对市场产生一定影响，需要注意相关投资品种的风险控制。

美股市场：美股上周三大指数均上涨，标普500、纳斯达克指数和道琼斯工业指数分别上涨1.06%、0.94%和0.65%。从行业角度看，媒体、能源、多元金融和硬件等行业表现较好，而汽车、食饮烟、医疗设备服务等行业表现较差。这可能与不同行业的盈利能力和宏观经济环境有关。未来一周，随着美股财报季的深入，市场将更加关注企业的盈利状况和业绩指引。苹果、谷歌、微软、Meta等科技巨头的财报将受到高度关注。此外，美联储的货币政策会议也将对市场产生一定影响，需要注意美联储可能的政策调整及其对美股市场的影响。

总体而言，未来一周全球市场大事不断，需要重点关注数据发布、政策调整以及企业财报等关键因素对市场的影响。在此基础上，结合市场走势和估值水平，制定合理的投资策略。同时，注意风险控制和资产配置的合理性。

十、后市研判：

BTC日线图，ETF通过至今已有半个多月，按我们1月初至1月中旬的前期多次分析行情将会先中小幅上涨后下跌，从上方阻力48555美元附近遇阻回落，下方支撑参考38400美元附近，行情最高实际48970美元，最低38555美元，整体与我们预判十分接近。不过前期1月初上升趋势线跌破后收回，后期如果再次测试，可能支撑力度将会变弱。

目前行情反弹至43790美元附近，小幅突破了前期下跌过程中的道氏点43580美元附近，暂时偏强，预计接下来行情将偏震荡运行，上方阻力参考斐波那契反弹0.618位置即44900美元附近，以及次高点45880美元附近，目前多空比回归正常水平，有利于短期维持反弹，需关注后期上方遇阻后是否会承压回落。下方支撑继续参考40250美元和38400美元附近。40220美元下方属于真空区域，如果后期跌破大概率要去测试前期成交密集区域34800-38000美元附近。

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2023年1月29日