原文：《米上場企業マイクロストラテジーがビットコインを大量に買い続ける理由とは？》
作者：AKIRA.H，CoinPost
编译：Aya，Odaily星球日报
持有比特币最多的上市公司
作为商业智能 (BI) 行业的先驱，MicroStrategy已为数千家公司提供创新产品。近年来，推动其股价进一步上涨的是一种看似不可思议的投资策略。
该公司的联合创始人Michael Saylor于2020年8月作为资本配置战略的一部分，购买了价值2.5亿美元的比特币。这一大胆的策略是基于对比特币潜在高回报和作为对抗通胀手段的吸引力的预期。结果，与2020年初相比，MicroStrategy的股价增长了约三倍。
对该公司的比特币投资的信任不断增加，截至2023年7月，其持有量超过15万个BTC，是上市公司中最大的持有者。现在，MicroStrategy的股票（MSTR）已成为对比特币的代理投资工具，引起了像贝莱德、先锋集团、摩根士丹利、富达等大型机构投资者的关注。
本文将详细探讨MicroStrategy的比特币投资策略、财务状况以及Michael Saylor的愿景，由Odaily星球日报Aya编译。
目录
MicroStrategy概述
MicroStrategy BTC持有量变化
BTC购买资金及其财务状況
Michael Saylor的愿景
MicroStrategy的主要股东
MicroStrategy 概述
MicroStrategy 总部位于美国弗吉尼亚州，由麻省理工学院的毕业生Michael Thaler和Sanju Bansal于1989年创立。
在为企业提供高效分析和可视化业务数据的平台后，公司实现了稳定增长，并于1998年在纳斯达克上市（代码：MSTR）。
作为商业智能（BI）领域的先驱，MicroStrategy提供企业级的分析解决方案和移动软件。利用这些创新产品，全球数千家组织能够获取数据驱动的决策洞察力。
在BI领域，MicroStrategy的主要竞争对手包括SAP AG Business Objects、IBM Cognos和Oracle Corporation的BI平台。
一个值得关注的趋势是，2023年6月，MicroStrategy与微软合作，在Microsoft Azure上扩展其产品并增强人工智能功能。通过这种合作，客户可以实现在云端管理和分析数据的综合解决方案，从而能够更快速和准确地做出决策。
MicroStrategy的收入主要来自云服务的许可费和订阅费，2023年第一季度（1-3月）的销售额约为168亿日元（1.219亿美元），同比增长2.2%。销售额和营业利润在过去几年保持稳定。
但当谈到股票价格时，情况就不同了。自2020年初以来，MicroStrategy的股价上涨了约3倍，主要原因是该公司于2022年8月作为资本配置战略购买了比特币。
此后，该公司不断增加其比特币持有量，截至2023年7月，持有量已超过15万枚比特币，成为上市公司中最大的持有者。MicroStrategy的股价（MSTR）与比特币价格波动密切相关。
当比特币价格在2022年下跌了60%时，MSTR股价也下跌了约35%。然而，进入2023年，情况发生了变化，股价从年初的约19,000日元（约145美元）上涨到了截至7月11日的约56,000日元（约400美元）。
MSTR股价（黄色）、BTC 价格（蜡烛线）、纳斯达克 100指数（蓝色） 来源；Trading View
MicroStrategy首次购买比特币时，比特币价格约为11,700美元，MSTR股价约为144美元。然而，截至2023年7月，比特币价格已上升近3倍，达到约30,300美元，同时MSTR的股价也上涨了2.7倍。
在过去的5年中，MicroStrategy（MSTR）的表现远远超过了标普500指数，同时表现也优于Meta和Amazon。
MicroStrategy比特币持有量变化
资料来源：Ecoinometrics
自2020年8月以来，MicroStrategy一直是活跃的比特币买家，并在过去三年中购买了超过25次比特币。
这种购买速度一直持续到2023年，同年4月5日又增加了1,045个比特币的购买。随后，在6月28日，他们进行了一次大规模购买，购买了相当于500亿日元（3.47亿美元）的12,333个比特币。
通过这些交易，MicroStrategy的比特币持有量总计152,333 BTC（约合 46 亿美元），总投资额约为6500亿日元（4,51698 万美元）。迄今为止，该公司购买比特币的平均价格为29,668美元。
考虑到目前比特币的市场价格约为每枚30,000美元，MicroStrategy 迄今为止的比特币投资的未实现损益已略有转正。与 2022 年第四季度记录的约 271 亿日元（1.976 亿美元）的减值损失相比，这是一个显着的改善。
Microstrategy BTC购买历史
BTC购买资金及其财务状況
MicroStrategy通过其全资子公司MacroStrategy直接和间接地购买和持有比特币。比特币的购买资金来自运营资金、借款、发行公司债券以及在股票市场上筹集的新资金，即所谓的"公开募股"。
数据来源：Buy Bitcoin Worldwide
在2023年第一季度，MicroStrategy致力于改善其财务结构，包括完全偿还比特币担保贷款。MicroStrategy的长期负债从23.78亿卢比减少到21.75亿卢比。
目前，MicroStrategy的主要长期负债如下：
资料来源：MicroStrategy
・2025年到期的可转换债券，利率：0.75%：6.5亿美元（2020年10月）・2027年到期的可转换债券，利率：0%：10.5亿美元（2021年2月）
可转换公司债券是一种债券，具有在一定条件下将其转换为股票的权利（转换选项）。通过发行可转换公司债券，MicroStrategy可以获得资本而不会稀释股权，并将收益用于比特币的购买。
MicroStrategy持有的负债中的可转换债券利率较低，为0%至0.75%，并且只要不被纳斯达克或纽约证券交易所摘牌，就不会面临要求提前全额偿还的风险，因此被排除在风险之外。
・2028年到期、年利率6.125%的有担保垃圾债券（高收益债券）：5亿美元（2021年6月）
作为这项贷款的一部分担保，MicroStrategy在2022年9月底时存有14,890个比特币，其清算线为约50万日元（3,561美元）的比特币价格。这个清算线还留有余地，MicroStrategy没有直接面临比特币市场的风险。
然而，贷款利息每年累积两次，这可能会给MicroStrategy的业绩带来压力。截至2022年9月，MicroStrategy已支付了约30亿日元（2200万美元）的比特币相关利息。与该公司的"现金及现金等价物"余额（截至2023年3月31日为9430万美元）相比，这不是一个小数目。
此外，2023年第一季度完全偿还的担保贷款是2022年3月与Silvergate Bank达成的到2025年到期的担保贷款。当时，MicroStrategy以19,466个比特币作为担保，借入了8.2亿美元。MicroStrategy提前支付了约1.61亿美元，完全偿还了这笔担保长期借款。
此外，在2023年第一季度，MicroStrategy在公开市场上出售了自己的股票，获得了约3.39亿美元的净收入。其中约1.7939亿美元用于购买比特币。
另一方面，MicroStrategy的总资产在2023年第一季度达到30.264亿美元，较上一季度的24.1027亿美元增加。这增长主要是由于数字资产大幅增加（从18.4002亿美元增加到20.392亿美元）和递延税款资产大幅增加（从1.8815亿美元增加到6.5151亿美元）。
Michael Thaler的愿景
MicroStrategy的联合创始人Michael Saylor被认为是比特币投资策略的领导者。在2020年8月，Saylor判断比特币作为对抗通胀的投资优于其他投资，并有可能带来更高的回报。因此，他将约2.5亿美元的比特币作为资本配置战略的一部分进行购买。
Saylor当时表示：“投资比特币是新资本配置策略的一部分，旨在最大化长期股东价值；比特币是一种有吸引力的投资资产，也是一种可靠的价值储存手段，有长期升值的潜力”。
即使在2022年以后比特币市场进入熊市，MicroStrategy仍然坚持扩大比特币持有的战略，他们的承诺没有动摇。尽管遭受批评，Saylor明确表示：“我们将继续增加比特币的持有量，不打算出售。”
此外，2022 年 8 月 8 日，Saylor辞去MicroStrategy首席执行官职务，转而担任执行董事长。他表示，这一决定将使MicroStrategy能够更多地关注其与比特币相关的工作。
而现在，Saylor表达了他的看涨观点，他表示：“随着监管规定的明确，机构投资者参与将变得更容易。如果我们围绕比特币重建业务，它的优势将进一步增强。”
美国证券交易委员会（SEC）认为大部分加密货币（代币）是未注册的证券，但对于比特币，它相对明确地将其视为商品。根据CoinMarketCap的数据，比特币的市场占有率从2023年2月底的43%上升到现在的约49.9%。
BTC 市值市场份额 来源：CoinMarketCap
近年来，MicroStrategy一直积极致力于比特币的采用，包括开发与比特币二层扩展解决方案相关的新产品，即所谓的“闪电网络”。以下是其主要动向：
2021/5/25 为什么社区害怕北美矿业公司成立的“比特币矿业委员会”（相关文章）
2022/4/27 MicroStrategy将为员工提供比特币投资固定缴款养老金（相关文章）
2022/12/30MicroStrategy将为比特币闪电网络提供企业解决方案（相关文章）
2023/4/1 MicroStrategy允许通过公司电子邮件发送比特币（相关文章）
MicroStrategy的主要股东
MicroStrategy采用的比特币投资策略，使其在主流投资机构和比特币之间充当着桥梁的作用。
作为业界领先的商业智能（BI）公司，MicroStrategy的主要股东中包括全球资产管理规模最大的贝莱德集团和全球第二大资产管理公司万得（Vanguard Group）等知名机构投资者。
据报道，2020年1月，金融巨头摩根士丹利收购了MicroStrategy 11.9%的股份。此外，据2023年第一季度的报告显示，资产管理规模超过4.5万亿美元的富达（Fidelity）旗下的相关公司大量增持了MicroStrategy的股份。这使得这两家公司成为MicroStrategy前十大股东之一。
根据向SEC提交的季度报告13F，贝莱德集团持有MicroStrategy约6%的股份，相当于超过22亿美元。另外，富达在2023年第一季度增持了65万股MicroStrategy的股份，持股比例为6.79%。
MicroStrategy十大股东 资料来源：CNNMoney
这一趋势不仅局限于美国，而是世界各地。加拿大第六大银行加拿大国家银行在2023年第一季度购买了价值50万美元以上的MicroStrategy股票，使其持股增加了8.8%。
对于投资机构来说，购买MicroStrategy股票（MSTR股票）是一种非常简便的方式来获取对比特币的曝光。因此，有人认为MSTR股票实际上扮演了比特币ETF的角色。
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