拍卖市场理论 Auction Market Theory（中）：探索订单流的运动模式与市场行为

前言

在前一篇文章，我们介绍了拍卖市场理论（Auction Market Theory，AMT）的基本概念，包括买卖与平衡。本篇文章将深入探讨市场在这些概念基础之上的运动模式。

根据拍卖市场理论，市场约有80% 的时间是处在合理价值区间内。然而，市场有时会离开这个区域，这时会出现两种行为：回应行为（ Responsive Activity）和启动行为（ Initiative Activity）。

图一、回应行为：市场价格回归前期合理价值区间

在一般情况下，市场跌破合理价值区间时，预期会有买盘出现，因为价格比较便宜。反之，当市场突破合理价值区间时，也预期会有卖盘出现，因为价格变得更高。回应行为就好比磁铁一样，将偏离的市场价格拉回原本的合理价值区间内。

举例来说，如果某天的开盘价位是在前一天的合理价值之上，透过回应行为，我们预期价格将回落至前一天的合理价值区间内。相反地，如果某一天的开盘价位是在前一天的合理价值之下，则预期价格将返回到前一天的合理价值区间，如图一所示。

回应行为通常会出现在突然的价格上涨或下跌，以及扫止损（Stop Hunt / Stop Run / Sweeping）的行为中，市场会在获得流动性之后回到原先的合理价值区间内。

图二、启动行为，市场接受偏离旧的合理价值，并接受新的合理价值

启动行为则与回应行为有所不同，没办法预先判断启动行为的发生。基于拍卖市场理论，当市场跌破合理价值区间时，卖盘并非一开始就能被预料；而当市场涨破合理价值区间时，买盘的出现也不是能被预测的，如图二所示。

这种行为只有当市场环境变化而导致合理价值改变时才会发生。这时市场将接受价格突破，并形成新的合理价值。

接下来我们来看如何从图表里找到一些蛛丝马迹，进而发现价格可能的波动：

图三、失败的拍卖行为：价格突破未伴随显著成交量

当价格突破了合理价值区间而未被市场接受时，就形成了失败的拍卖。这种情况表现在盘面会是有突破但缺乏成交量，或者出现长影线。此外，V 型反转的出现通常也是代表一种失败的拍卖行为。

图四、接受的拍卖行为：价格突破伴随显著成交量，并形成了支撑与压力互换位

而当盘面突破合理价值区间时，如果伴随着显著的成交量或是明确的价格行为（如收线在外），则认为是一种被市场接受的拍卖行为，新的合理价值可能因此出现。此时，盘面上可能会出现了支撑与压力互换位（Support/Resistance Flip），交易者可以利用这些讯号来进行交易。

新的价格被市场接受后，将有机会测试旧的合理价值区间，然后再继续新的趋势。

本篇文章我们探讨了市场价格的运动行为，包括回应行为与启动行为，以及实际盘面中出现的失败拍卖与接受拍卖。在接下来的文章中，我们将介绍实际的图表中会出现的常见模式，带大家运用拍卖市场理论来进行操作。

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