3 月CPI 数据解读，年增降低1% 低于预期是怎么回事

前言

4 月12 日公布了市场最关注的通膨经济数据CPI 与核心CPI。而数据分别为 :

3 月CPI 年率：结果5% ， 前值6%

3 月核心CPI 年率( 扣除能源& 食品) : 结果5.6% ， 前值5.5%

CPI 数据探讨

由上图来看目前的CPI 不只低于2 月份的数值且回落至约2021 年5 月份的水平，这是件好事但我不认为联准会应该选择停止升息的方针，撇除通胀目标2% 外我也想通过其他数据来分析是否有通胀回升的可能性。

通过下图CME 芝商所的图表，在CPI 数据公布后市场对于5 月停止升息的预期稍稍提升。接下来通过细项数据来看看是怎么回事吧。

上图为CPI 月增率，而同比月增率只有0.1。这是我觉得市场升息1 码预期降低的主要原因。(去年12月利率决议决定放缓升息，而12 月公布11 月的CPI 月增降低了0.3% )

但通过上图对比CPI 与核心CPI 年增比对图可以发现到一个点。

为何CPI 下降但扣除食品与能源的核心CPI 却没什么变化甚至微微上扬呢？

首先，年增是对比去年同月份的数据来做对比。而乌俄战争是在2022 年2 月24 日开打的。而刚好CPI 数据公布的数值是前一个月的数据，而这场战争对经济最直接的影响就是油价。俄罗斯为原油第三大生产国与第二大出口国，当时在真正开打前原油期货的价钱就开始拉升，如下图：

二手车市场探讨

此外，这场战争也对当时的全球供应链造成不小的冲突，其中像是食品原物料、零部件短缺、物流堵塞等等…… 尤其像是车用晶片的短缺甚至使二手车市场变得异常的火爆，甚至有二手车的行情价可以对标上新车价格。

其主导原因是在Covid 时期半导体芯片的短缺迫使汽车制造商暂停新车生产。而这形成了低库存车辆且推高的价格情景( 需求> 供给)。这种情况下还想要买新车的话需要等非常久的时间，因此许多有买车需求的顾客只好转向二手车市场，所以这才使得二手车行情高的夸张。但其实通过图表来看可能会好奇为什么战争后汽车销售与价钱会下降？

如下图 :

从近10 年的数据来看车市在covid 期间涨的非常夸张，2022 年开始急速下滑的主因是联准会开始启动加息周期这间接导致贷款利率提升导致二手车零售量下降。此外，累积的库存到一定的基数，新车供应量也在此时从历史低位稳步上升，消费者们就不需要拘泥在二手车市场当中。而即使当时在下跌中的价位也算是在历史高位，对比现今3月份的价格差了不少。

结语

通过上图看3 月份CPI 各项物价细项( 蓝色部分) 可以发现如我上述所说的，能源以及二手车部分在年增率上是跌不少的，而这就是为何这次开出的CPI 数据从年增率来看下降了不少。

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