美联储已做好最坏打算？加息啥时候才能停下来？美股、币圈继续走弱已成定局，10月份能否反弹有一个关键点？价值挖掘：质押即服

破解趋势，挖掘价值。

尽管市场对美联储加息75个基点，早有预期，但美联储“鹰气十足”的表态反而加重了市场的担忧，鲍威尔直言：“美联储已做好最坏的打算”，尤其是美联储9月的点阵图已经完全透露了美联储的本心和路线图：那就是加息根本不可能停下来，而且在年底前至少还要再加两次利，分别是11月，12月，而且总共至少要加息125个基点，我估计在明年初，应该还有一次加息，最终将利率提高到4.75~5%这个区间。

而且看点阵图，直到2024年才可能会出现降息。

这是一个短周期让市场感到绝望的数字，把反弹的小火苗瞬间掐灭在襁褓中，美股直接崩了500点，更让市场窒息的还是核心CPI，之前市场大多预测在4左右，结果直接飙升到4.5，用美联储的话来说，通胀根本没有控制下来。

受此消息影响，两年期美国国债收益率飙升至 4.1% 以上，为 2007 年以来的最高水平！高盛也预计，高盛首席全球股票策略师表示，随着明年利率继续上升，美国股市可能会进一步下跌，股市周期性熊市期间通常会下跌约30％，这意味着股市还有进一步下行空间。鉴于标普500指数今年已经下跌约19％，如果美国经济陷入衰退，股市可能会进一步下跌约10％。

当下市场涨跌的主要内在逻辑是：通胀。美联储消灭通胀的决心又是如此之大，让市场不寒而栗，看8月份CPI数据，可以说是大面积的恶化，9月份好一点，但是核心CPI不降反升，这让市场之前预测美联储的利率最终控制目标直接从3.5%，飙升到5%，按现在的利率水平，至少还要再加息4次。那就要拖到明年2月，3月去了。

所以，几乎全球的眼睛都盯着美联储，通胀形势好，美联储少加点息，经济软着陆就利好，放过来就是利空。

目前导致核心CPI上涨的因素主要是房租和人力成本，这个我觉得都在美联储的控制范围内，但不确定的变数是能源的价格，和粮食的价格，这些都不在美联储的控制范畴，下半年重点观察他们价格的变化，也可以找到没联储加息政策的拐点。目前影响这两块最大的就是俄乌战争，俄乌战争如果能尽快结束，对美联储控制核心CPI绝对是一大利好，反正就会让加息的周期拖得更长。

那美联储加息到底啥时间结束？美股啥时候见底？这对全球的金融市场，包括币圈都影响盛大。

盘点一下历史，二战后，美国一共经历13次熊市，平均每次熊市持续的时间是14个月，平均下跌幅度是34%，这十三次熊市的原因可以分为三类：

一、 偶发性黑天鹅事件所导致的熊市。这类熊市持续的时间在7个月左右，跌幅30%。比如，2020年的疫情所导致的熊市。

二、 经济周期引发的熊市。比如，1948年，1970年，1982年，以及1990年，尤其是1982年美联储加息引发的熊市，这类熊市持续的平均时间在 16个月左右，跌幅30%。

三、 经济结构出问题引发的熊市，比较典型的比如1973年能源危机熊市，2000互联科技泡沫熊市，以及2008年次贷金融危机熊市，这类熊市持续的周期最长，在23个月左右，平均跌幅也51%。

而本次熊市，我认为是叠加了这三个类型的复合型熊市，偶发性事件上，有疫情，各种天灾，俄乌战争，贸易战。经济周期方面，因为偶发时间导致通胀飙升，美联储进入加息锁表周期，结构性方面，美股稍微好一点，只有外部经济结构出问题，比如中美，中俄关系等等，而中国的股市就更复杂一些，基本上，是这三个类型完美合体。

从这个角度，看持续时间，取个中间值20个月妥妥没问题，而目前只是持续了8个月左右，所以，再持续一年可以说毫无压力，这个时间点，正好和美联储点阵图标出来的加息周期基本吻合，对币圈而言，更巧合的事，整好到了下一个比特币减半周期。

其实币圈，也是这三种类型熊市的完美合体，只不过币圈比美股提前3-6个月见顶。

所以，本轮熊市我判断美股要持续到2023年下半年甚至是2023年底，那币圈的熊市节奏至少要被拖到2023年下半年。

那个时间，我估计币圈的泡沫就挤得差不多了，机构杠杆也被消灭得差不多了，新的叙事和增长点，技术上的突破点也已经就位，再叠加比特币的减半周期，开启新一轮的大牛市成为了可能。

当然，熊市归熊市，也不能只有下跌，没有反弹，类似吃饭行情这样的结构性的反弹肯定是存在的，对部分品种而言，只起码意味着至少1倍-3倍的利润空间。

说到这一点，我判断可能出现这种机会的两个时间点，快的话10月份，我昨天也说过，10月份没有加息安排，这对多头比较有利，但这有一个很重要的前提条件，就是10月公布的美国核心CPI千万不要再意外爆表，否则，吃饭行情的节奏就会被再往后拖。

另外一个时间点，应该是明年的3-4月。那个时候，俄乌战争、美联储加息后续安排就很明确了，不过时间稍微有点远，到时候我们再观察。

至于说下一轮吃饭行情，我关注的重点品种和赛道，应该还是围绕以太坊的质押即服务（STaaS）。

在以太坊完成The Merge合并后，成功转化为POS模式，通货膨胀率降低 75%-90%，长期投资者将通过质押获得 4-8% 收益率。这是一门不错的生意，质押服务提供商从客户的质押资产中获得一部分质押收益，以换取他们的服务。这不是笔小数目：领先的DeFi质押服务提供商Lido在过去一创造了超过 3 亿美元的收入，而整个市场规模，据摩根大通估计，质押可能会发展成为一个每年产生超过 400 亿美元收入的行业。

当然它们也有风险，比如，以太坊收到更大的监管远离改变模式啥的，不过我认为这种概率相对比较小而已，剩下的就是市场波动的风险。

所以，你看，即便是在熊市，我们也并非完全没有事情做，在我看来，熊市就是最好的照妖镜，是我们挖掘价值品种的最好时机，它能够让好的项目得到更多的锤炼，一旦牛市再来，它们就是下一个周期的王者。