AICoin小課堂丨淺談AMM自動做市商機制

 

信息君在上週的小課堂提到，去中心化交易所（DEX）一般採用的是自動做市商機制（AMM），而關於AMM機制，想必很多人是一知半解的。那麼，什麼是AMM呢？

 

在理解什麼是自動化做市商前，需要先了解下什麼是做市商。

 

做市商，即Market Maker（MM），可以類比為商品交易市場上賺取中間價差的中間商，其主要作用上是為市場提供流動性。在交易市場的活躍度不夠的情況下，由做市商出面承擔交易對手，促成交易，進而提高市場的活躍度。

 

一般情況下，如果市場足夠活躍，供需雙方眾多，那買賣方的交易就很容易談成。但如果市場活躍度不夠，買方與賣方想要在同一時刻達成交易並非易事。

 

舉一個簡答的例子：某小鎮上手工編織品市場冷談，只有一個賣家老李。某天，買家張女士想要買個手工編織的籃子，所以一大早就去市場上尋找，但沒有發現目標商品。而老李因為生意慘澹，就計畫下午營業，卻發現沒有客人。第二天，張女士仍是早上去市場尋找手工編織的籃子，老李也依舊是下午才營業，兩人的時間再次錯開，交易一直無法達成。於是，知道兩人情況的小王出現了。小王在某個下午花了40塊錢從老李那買走了籃子，然後在第二天早上以55塊錢的價格把籃子轉手賣給了張女士。就這樣，老李的商品賣出去了，張女士也買到了想要的商品，而小王也從中獲取了利益。案例中的小王就是做市商，他買賣籃子的差價就是他所獲得的的利潤。

 

而自動化做市商（Automatic Market Maker，簡稱AMM）作為DEX最為關鍵的技術之一，從根本上改變了用戶交易加密貨幣的方式。

 

在中心化交易所，常見的交易模式是訂單簿交易模式，即交易者將訂單掛至訂單薄上，交易所通過訂單簿待處理訂單或進食訂單以價格作為信號匹配交易。

 

但在去中心化交易所中，AMM的交易雙方都是在鏈上流動性資產池進行交互，流動性池允許用戶以完全去中心化和非託管的方式在鏈上進行代幣之間的無縫切換。流動性提供者則通過對資金池的貢獻百分比獲得相應的交易費收入。

 

在非託管AMM中，交易對的用戶存款集中在一個智能合約中，任何交易者都可以利用該合約獲得代幣互換流動性。因此，用戶根據智能合約進行交易，而不是直接與交易對手進行交易。這也就意味著，基於AMM，一切交易數據是透明的。

 

雖然AMM具有交易快捷、數據透明等優點，但該機制在現階段也存在著諸多問題。

 

1、暫時性虧損：向AMM池提供流動性的用戶所面臨的主要未知風險是暫時性虧損。用戶在AMM中存入代幣與簡單地將代幣存放在錢包中，會出現價值差異。當AMM內代幣的市場價格向任何方向偏離時，就會出現這種損失。由於AMM不會自動調整匯率，套利者需要買入定價過低的資產或賣出定價過高的資產，直到AMM提供的價格與外部市場的整個市場價格相匹配。套利者獲取的利潤是從流動性提供者的利潤裡抽走的，這會對流動性提供者造成損失。但只要AMM內的代幣相對價格恢復到原來的價值，虧損就會消失，流動性提供者就會把賺取的費用作為利潤保留下來。

 

2、多代幣敞口：AMM通常要求流動性提供者存入兩種不同的代幣，以便為交易雙方提供同等的流動性。這也就意味著流動性提供者無法保持對單一代幣的長期風險敞口，因此不得不通過持有額外的ERC20儲備資產來增加其風險敞口。擁有大量一種代幣的團隊或希望提供流動性的個人將被迫購買另一資產，以提供流動性，從而減少他們在資產池基礎代幣中的持有量，並增加對另一資產的敞口。

 

3、低資本效率：AMM需要大量的流動資金才能達到與基於訂單簿的交易所相同的滑點水平。且AMM流動性提供者無法控制提供給交易者的價格（ "懶惰的流動性"），而訂單簿交易所的做市商可以精確控制他們想要購買和出售代幣的價格點位。相比之下，AMM的資本效率與參與的積極性較為劣勢。

 

雖然與訂單簿交易相比，當下的AMM存在一定局限性，但該機制為整個加密貨幣行業帶來的創新性是不可估量的。在信息君看來，隨著DEX的不斷發展，想必自動做市商機制也會得到不斷的完善。

 

 

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