比特币（BTC）近一个月以来一直在努力突破60,000美元的阻力位。但是，尽管陷入僵局，但BTC期货市场从未如此看涨。虽然常规现货交易所的交易价格接近59,600美元，但6月到期的BTC合约的交易价格超过65,000美元。

期货合约倾向于以溢价交易，主要是在中立市场上，这发生在包括资产，股票，股票，指数和货币在内的所有资产上。但是，在三个月内到期的合同每年收取50％的保费（基本）是非常罕见的。

BTC期货曲线，以美元为单位

与永久合约或反向掉期不同，这些固定日历期货没有融资利率。因此，它们的价格将与常规现货交易所大不相同。从买家的角度来看，固定日历期货消除了最终融资利率的飙升，每月最高可达到43％。

另一方面，卖方受益于可预见的溢价，通常会锁定长期套利策略。通过同时购买现货（常规）BTC和出售期货合约，人们获得了具有预定收益的零风险敞口。因此，只要市场看涨，期货合约卖方就要求更高的利润（溢价）。

与定期现货交易相比，三个月期货通常以10％至20％的价格交易，以证明锁定资金而不是立即套现的合理性。

OKEx BTC 3个月期货年化溢价（基准）

上图显示，即使在2019年3月至2019年6月的250％反弹期间，期货基础仍保持在25％以下。直到2021年2月，这种现象才重新出现。比特币在60天内飙升了135％，之后3个月的期货溢价在2021年2月8日超过了25％的年化水平。

尽管专业交易者倾向于固定月历日历期货，但零售在永久合同中占主导地位，从而避免了到期日的麻烦。此外，即使考虑到融资利率，永久合同（反向掉期）的成本更高，零售交易商也认为支付10％或更高的名义保费很昂贵。

BTC基于硬币的永久期货融资利率

尽管最近每8小时0.20％的资助率是非常高的，但对于BTC市场而言，这绝对不是罕见的。这样的费用相当于每月19.7％，但持续时间很少超过几天。

高融资率导致套利柜台介入，购买固定日历合约并出售永续期货。因此，过度的零售多头杠杆通常会推动期货的上涨，而不是反过来。

由于加密货币衍生品市场基本上不受监管，效率低下将继续盛行。因此，尽管50％的基础溢价似乎不合常理，但必须记住，散户交易者没有其他手段可以利用其头寸。反过来，这会导致暂时的失真，尽管从交易的角度来看不一定会令人担忧。

虽然高昂的融资利率费用仍然存在，但杠杆多头将因其成本不断上涨而被迫平仓。因此，12月份的73,500美元的合同不一定能反映出投资者的期望，这种溢价应该会减少。

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