摘要：加密资产期货市场的规模不断扩大，在短时的主导作用越来越强；近期，机构投资者的持仓意愿明显增加，期货溢价显示市场看涨情绪有所增加。

从各大交易平台于2019年陆续推出期货产品以来，加密资产期货市场的规模在快速增加。2020年6月8日左右，比特币现货市场的24小时交易额（按报告，同下文）约为1372亿元，比特币期货市场的24小时交易额约为1040亿元，比特币期货市场在交易市场的占比达43%，相对去年同期（约26%）出现了大幅增加。

特别是在大涨大跌的极端行情之下，期货市场的交易量会明显放大，单日成交额曾出现超过现货两倍多的情形。单从几大平台过去几个月的交易量来看，比特币期货在二级市场的交易量占比在60%以上。

下面将针对现货与期货市场的一些数据表现，揭示近期的市场变化。

一、现货市场

（1）比特币及以太坊的相对价格

图中是比特币价格及其与以太坊的交易对的K线叠加。观察可以发现，0312大跌之后以太坊在反弹过后走势较强，但在0430比特币放量上涨之后，比特币走势相对转强。而过去一个月，市场整体震荡上行，比特币现货价格在一万美元关口震荡，以太坊则再一次转强。目前，比特币和以太坊的价格都已经站上了0312之前的高点，且二者的相对价格与前期高位趋于一致。

在加密资产市场，在市场持续下行之时，比特币起到一定规避风险的作用，而在市场持续上涨过程中，以太坊等“山寨币”由于其市值相对较小等原因，其表现出的风险资产属性更强，往往会具有更大的涨幅。另外，以太坊也是因前期跌幅较大，以及叠加ETH 2.0预期利好的作用，短期内充当了本轮上涨的市场龙头。

（2）交易平台指数对比

这里列出了九个交易平台的平台指数（反映现货成交额的变化）。其中，Huobi、OKEx、Bitfinex和Gate.io四个交易平台的指数走势较为接近，Binance与Coinbase Pro的平台指数走势较为接近，ZB.COM和Bibox的平台指数走势较为接近。值得注意的是，MXC的平台指数走势在5月中旬出现快速下行，说明该平台报告的交易额出现了明显下降。

近一个月以来，在0510和0602出现过两次大的行情，前一次是比特币从9800美元向下插针至8000美元，后一次是比特币在10500美元至9200美元之间的多空双爆。两次大行情发生之时，Huobi、OKEx、Binance、Bitfinex、Coinbase Pro和Gate.io六个交易平台的平台指数都有对应的明显放量。但是，ZB.COM、Bibox和MXC三个交易平台的指数表现并不一致，这很可能是流动性不足所致。

二、期货市场

（1）币种期货数据对比

过去十天，期货市场的持仓额在6月2日和6月4日出现了一个明显的高点和低点。其中，比特币的持仓量由205.7亿元（6月2日）下降至188.58亿元（6月4日）。这主要是因为市场在6月2日短时出现了上下大幅波动的“画门”行情，使得部分高杠杆玩家爆仓出局。6月2日当日全网成交额超过2500亿元，爆仓额近50亿元，两者均远高于其近十天的均值（1000亿元；5亿元）。

6月2日当天, OKEx和Binance两家交易平台的精英账户多头占优，而Huobi的精英持仓在5月底由多头占优快速转为空头占优。当日的“画门”行情使得OKEx和Binance两家的多头持仓比例出现明显下滑，分别由47.00%和59.90%的高点快速下降至41.00%和47.60%的低点。目前，OKEx和Huobi两家平台的精英账户空头明显占优，Binance的精英账户多空趋于均衡。

值得注意的是，6月2日当天大跌之时，BitMEX交易平台的向下插针幅度最大，最低插至8600美元，明显低于其他平台的最低价格（平均9260美元）。插针爆多之后，6月3日BitMEX的比特币永续合约出现接近1%的明显溢价，这是短时廉价筹码被抢的表现。6月4日之后，OKEx的多种比特币期货合约也出现了明显的溢价，说明近期市场看涨情绪开始增加。

（2）交易平台期货数据对比

过去两周内，交易平台的整体持仓金额呈现此消彼长的变化。其中，OKEx和BitMEX的持仓金额最高，两者的持仓金额基本维持在70亿元以上。其次是Huobi、Binance和CME,三者的持仓金额在30亿元左右。值得注意的是，CME和Bakkt的持仓金额在不断增加，从5月底的29亿元上涨至目前的33亿元，说明投资机构的持仓意愿有所增强。

从期货成交金额（按报告）上来看，以Huobi、OKEx、Binance和BitMEX四家交易平台为主，且远超过CME等交易平台。然而，从6月2日的爆仓金额来看，Huobi的爆仓金额只有9.59亿元，远低于BitMEX和OKEx的18.28亿元和13.77亿元。原因可能是Huobi本身提供的杠杆倍数限制（最高20倍），使得爆仓金额相对较小。

三、小结

随着加密资产期货市场规模的不断增加，期货市场在短时的主导作用越来越强。由于加密资产市场缺乏监管，依然存在交易真实性问题，以及短时市场被操纵的可能。特别是在高杠杆加持作用下，当市场多空比严重偏离正常水平之时，堆积的多单或空单很可能会成为资本大鳄的短时围猎目标。最后建议，普通投资者应避免高杠杆操作，若进行期货交易时需严控仓位，防范插针和宕机等原因导致的爆仓。

附注

1. 登陆QKL123.com官网，点击“K线”一栏后，选择“叠加”功能，可在对话框添加需要的交易对。

2. 在QKL123官网主页，点击“行情”之后选择“平台”，即可查看交易平台指数。

3.在QKL123官网主页，点击“数据”一栏，之后选择“全网期货合约数据”，可查看期货相关数据。

本文仅供决策参考，不构成投资建议。