Chainalysis 加密采用报告：3 万亿北美加密经济，藏着哪些新趋势？
智能体商业、稳定币与代币化三大主线重塑全球加密市场。
撰文：Chainalysis
编译：Luffy，Foresight News
加密领域数据研究机构 Chainalysis 发布了最新一期的全球加密采用报告。该报告北美篇提到，北美加密经济体量达到了 3 万亿美元，是全球最具影响力的区域。美国孵化的三大加密相关产业，包括智能体商业、美元稳定币对外输出、资产代币化，正在塑造全球加密市场格局。在 2026 统计周期内，美国加密经济体规模收缩 2.2%，符合熊市预期；而加拿大逆势增长，增幅达 2.3%。以下为报告北美篇的中文编译：
截至 2026 年 7 月 1 日的 12 个月统计周期，北美是对全球加密市场影响力最大的地区。美国深厚的投资者基础提供资本，立法机构持续更新监管规则，稳定币充当结算货币，各类企业不断推动加密资产向传统金融靠拢。北美加密行业的一举一动都会向外辐射至全世界。事实上，美国与加拿大在 Chainalysis 「大额资金指数」 榜单位居前列。
本周期两国加密经济体合计规模达 3.02 万亿美元，较上一期小幅下降 1.9%。该区域的整体收缩主要由美国市场下行带动。美国加密经济规模 2.78 万亿美元，环比下降 2.2%，在深度熊市环境下属于意料之中。即便如此，这个全球最大单一加密经济体，依旧保住了 2025 年近乎翻倍增长所积累的市场体量。加密 ETF 落地、代币化加速普及、稳定币广泛应用等机构化因素帮助市场守住了增长成果。
Coinbase Ventures 主管 Hoolie Tejwani 表示：「对比 2025 年，当前行业更多体现为成熟化。2025 年搭建的底层基础设施，在 2026 年转化为拥有真实用户、流动性与交易市场的产品。」
本章将聚焦三款由美国本土孵化、在海内外热度高涨的加密产品：AI 智能体商业、稳定币、代币化资产。三者都是美国对全球加密市场影响力的体现。 同时本文也将分析加拿大市场。虽然体量远不及邻国，但加拿大顶住下行趋势，加密经济增长了 2.3%。
美国领跑链上 AI 经济
美国在全球 AI 竞赛中的领先优势正在渗透到经济各个领域，加密行业也不例外。我们重点研究 x402 协议 —— 这套主流数字支付通道可以让 AI 智能体自动支出资金，以此观察该新兴经济形态的发展。
自动化软件已经能够在链上完成支付，而美国是这类技术最主要的研发阵地。USDC 发行方 Circle、打造 x402 体系的 Coinbase 等美国头部加密企业，正在助力 AI 智能体支付生态崛起。本报告撰写期间，我们对两家企业进行了访谈。智能体商业也获得美国头部金融机构的关注。贝莱德数字资产研究主管 Will Su 表示，机构正密切关注智能体商业，「AI 智能体或将催生全天候高频小额支付的巨大需求。」
截至 2026 统计周期末，Base 链上累计完成超 1.38 亿笔 x402 交易，Base 也是目前智能体商业最主流的区块链。
链上支付能够实现传统支付通道无法支撑的经济活动，微支付就是典型案例。金额低于 1 美元的交易，信用卡网络处理起来在经济上并不划算。而稳定币结算成本可以低于 1 美分，让智能体支付小额资金具备可行性。这打开了全新的按需付费市场，例如通过 API 接口调取数据。
Circle 描述了正在形成清晰分工，「用户发起的智能体支付可依托卡组织支付通道；机器对机器之间的小额结算，则使用稳定币通道，这类交易金额太小，信用卡体系无法盈利。」
在截至 2026 年 9 月的 16 个月观测期内（因技术尚新，我们延长了观测窗口），绝大多数 x402 交易都属于微支付。超过 87% 的支付金额区间在 0.01 美分到 10 美分之间，最常见交易金额为 1 至 10 美分。
多位受访专家表示，智能体商业目前仍处在 「实验阶段」，但已经显现行业成熟迹象。x402 早期阶段，大多是一次性用户体验产品，资金耗尽便不再使用。而现在，这种情况正在改变。
AI 支付用户留存不断提升
新钱包的用户粘性一直高于早期钱包。按钱包首次充值季度分组：2025 年第三季度首次充值的钱包，在首笔充值后的 30 天内二次充值比例为 70.6%；而 2026 年第二季度新钱包，该比例上升至 89.3%。钱包余额耗尽后继续充值，就好比收到第一张账单后续订订阅服务。 统计仅保留至少在两个不同日期发起链上支付的钱包，剔除一次性体验用户。这个数据说明，用户逐渐发现 x402 具备真实价值，愿意在资金用完后持续充值。
x402 用户的目的性也越来越强，证据体现在：钱包首次充值到第一笔 x402 支出的间隔持续缩短。2025 年末协议刚上线时，钱包从创建到发起首笔 x402 支付的中位数间隔为 73 天；到 2026 年第三季度，该间隔缩短至 18 分钟。时间大幅压缩，说明新钱包专门为智能体商业、x402 支付场景创建。
自 x402 协议上线以来，充值后一小时内就发起支付的钱包占比持续走高。2025 年第三季度，仅有 4% 的钱包在充值一小时内完成首笔支付；2026 年第三季度，该比例飙升至 67%。也就是说，大约三分之二新钱包充值后几乎立刻发起支付。这是目的性落地的强力信号：用户充值不是为了存放资产、简单测试协议，而是有真正的需求，资金需要立刻流转。
AI 智能体通过 x402 买什么？
Coinbase Ventures 的 Tejwani 谈到：「AI 智能体正在成为经济主体，每一个智能体本质上都是区块链的新‘用户’。我们尤其看好基于 Coinbase 孵化的 x402 协议开发的项目，以及这套标准对于开源协议、原生互联网支付的意义。」
基于智能支付数据，我们提出疑问：AI 模型究竟在链上购买什么？ x402 早期，交易大多源于热点炒作，MEME 币吸引大量新钱包，但热度很快消退。随着 x402 走向成熟，出现更多可持续的智能体商业场景，信息服务赛道尤为突出，AI 机器人在链上购买 AI 生成的信息服务。
我们追踪到数百万笔交易由 AI 钱包流向信息类服务，例如代码审查、金融情报、数据与搜索 API。这符合智能体本身的特性：它们需要大量机器可读数据，而链上微支付刚好适配这类场景。
AI 智能体还通过这套支付通道购买游戏服务、代币发行、博彩服务，以及智能体框架与开发工具。值得注意的是，AI 智能体甚至会付费购买其他 AI 智能体。x402 交易规模最大的品类之一，就是模型推理算力。
美国主导 AI 对 AI 的链上商业
可溯源的 x402 智能体服务交易中，美国的 AI 智能体交易量高于其他所有国家，占比 30%。
在该协议全部可溯源 AI 模型推理交易中，美国钱包占 88.1%；智能体框架与工具目录支付占 41.8%；数据与搜索 API 支付占 23.2%。以上三类，都是搭建 AI 智能体软件的核心基础资源。
对比来看，归属中国的钱包在安全领域交易占比最高。在追踪到的 「安全与代码审计」 交易中，90% 来自中国关联的钱包，几乎全部流向 AgentLISA—— 一款使用大模型审计 Solidity 智能合约的服务。中国关联钱包在市场与金融情报类交易中占比 46.7%，支付结算通道交易占 35%。但在模型推理付费上，中国 AI 智能体仅占 0.1%。中国运营方极少购买推理算力。
一种合理解释是 AI 本土偏好。中国市场更容易接纳 DeepSeek、通义千问等本土自研大模型，而美国市场则不同。这种本土偏好叠加经济现实，中国开源权重模型大多免费可用，以 ChatGPT、Claude 为代表的美国模型采用按量计费模式。
这意味着，机器购买算力与信息的显性市场，会在按量付费更划算的地区规模更大，当前美国需求处于市场中心。实验阶段的结束速度比很多观察者预想更快。从资金续充周期、充值到消费的时间间隔可以看出，这套体系已经拥有持续预算，不再只是演示 Demo。
这类交易的监控逻辑和传统支付完全不同。单笔交易速度极快、金额微小、频次极高，无法逐笔做合规审查。但这套新模型有不同风控手段：充值行为可定位资金发送方；预算授权经过人工审核；收款服务是已知交易对手；智能体支出具备固定规律，相比人类支付，更容易识别行为异常。 合规逻辑从逐笔交易筛查，转向前置核查部署设置、收款对手方与交易行为模式。
追责主体必须是部署、资助智能体的人，而非智能体本身。充值行为、交易对手、行为模式，是三大可复核节点，三者可以适配机器级别的高速交易；逐笔审查则无法做到。不理解这套逻辑的监管框架，要么彻底阻断智能体商业，要么完全错过这类交易。
美国进口数字黄金，出口数字美元
2025 年中期美国国会通过 GENIUS 法案，正式确认了全球加密市场早已看清的事实：美国是数字美元最主要的输出国。稳定币让美国债务，成为点对点交易与跨境企业业务首选货币。 2026 周期，稳定币持续落地海外各类新场景，为美国企业与美国政府带来数十亿美元经济活动。
美国向外输出稳定币的同时，也在进口比特币。自 2024 年 1 月现货比特币 ETF 上线以来，全球比特币交易里美国市场占比持续逐期走高。 而在美国加密总交易中，稳定币占比低于世界其他地区，并且差距持续扩大。下图整合三项指标（比特币在服务资金流入、交易所交易、跨境净资金流入中的占比）构成指数。重点不在于指数数值高低，而在于两条曲线之间的差距。该分化体现美国市场对比特币的主导性持续增强，世界其他地区则越来越依赖美元稳定币。
美元稳定币可以让用户无需开设美国银行账户即可持有美元。美国本土居民本身拥有美元银行账户，海外用户则依靠数字美元，满足本土银行无法解决的需求。与此同时，美国人越来越多地将比特币作为稀缺价值储备资产。贝莱德数字资产研究董事总经理 Will Su 表示：「投资者将比特币视作货币替代物的需求依旧强劲，尤其在全球政府债务与财政支出不断创下新高的背景下。」
统计美国全部比特币跨境流入流出，2026 年美国自 2022 年以来首次成为比特币净进口国。1 万美元以下小额转账，每个统计周期均为净流出；大额转账方向相反，呈净流入。仅 1000 万美元以上档位，就有 53200 枚比特币流入美国。散户向外转出比特币，机构持续买入。即便尚未出台明确购买计划，联邦战略比特币储备的预期也为私人市场带来隐性主权买盘。
订单簿交易中，99.1% 稳定币交易都锚定美元。这类代币由美国发行方发行，无需经过代理银行，也不会计入传统支付统计，资金同样可以回流。每一枚稳定币，都对应主要由短期美债构成的储备资产。Circle 披露，季度末 USDC 流通量 733 亿美元，同比增长 19%，仅该季度链上交易规模就达 14.8 万亿美元。Circle 表示：「越来越多机构把稳定币作为法币、本土稳定币、全球美元流动性之间的路由层。它用于在不同资产、辖区、交易平台之间转移头寸，头寸本身不是核心。」
两大趋势都利好美国市场。流入的比特币被长期囤积；向外输出的稳定币推广美元体系，强化美国经济实力。
但两者持续性有所区别。比特币增持属于机构资产配置决策，会随市场偏好变化。贝莱德 Will Su 解释：「2026 上半年，AI 赛道吸引资金流出数字资产，加密 ETP 出现资金赎回；随着 AI 投资热度降温，第三季度资金回流。」 相比之下，稳定币普及是广泛且渐进的，一旦用户采用数字美元，很难放弃。
订单簿数据表明，任何竞争型稳定币想要取代美元稳定币都难度极大。尽管欧盟 MiCA 法案落地，为欧元稳定币发行创造友好环境，欧元锚定稳定币订单簿交易量仅占 0.45%。当然竞争者正在陆续入场：新加坡与香港均推出稳定币牌照框架，支持本币稳定币发行。但它们面临同一个困境：监管框架已经就位，市场用户需求尚未跟上。
代币化领域：美国持续领跑
2026 年统计周期，美国继续主导高速增长的代币化赛道。美国国债是规模最大的现实世界资产（RWA），链上规模 154.2 亿美元，占全部代币化 RWA 总价值的 42.8%。2026 年第二季度，全球代币化 RWA 总规模 360.7 亿美元，环比增长 135%。
Securitize 主管 Tom Murphy 谈到：「资产管理人陆续发行代币化基金，上市公司探索股权上链，金融机构搭建稳定币基础设施，代币资产逐步可以用于借贷、抵押与交易市场。」
随着代币资产在链上可用性提升，代币化标的类型持续拓宽。企业信贷代币规模增长 3156%，私募股权代币增长 1340%，不过这类品类基数低，从数千万增长至数十亿美元。美债代币增长 125%，从 68.6 亿美元增长至 154.2 亿美元，规模超过后面三类资产总和。市场多元化，是建立在美国国债资产之上，而非脱离美债。
美国持有者占全球代币 RWA 持有者数量的 11.7%，持有价值占 11.4%，两项数据基本匹配。但代币化美债打破这一平衡。按资产价值统计：意大利持有 29.9% 可溯源代币美债，葡萄牙 18.8%，新加坡 18.2%，美国以 10.5% 排在第四。按持币地址数量排名则完全不同：日本持有者数量占 16.4%，但资产价值仅 0.4%。数量与价值的巨大错位表明，少数海外大额持有者主导代币美债市场，而更多散户仅持有小额头寸。
加拿大 Web3 理事会 Morva Rohani 提出的政策解读，同样适用于代币美债：海外投资者购买代币化美债产品，会创造对美国国债的需求，挤压本国国债需求。代币化降低最低投资门槛，无需开设美国证券账户，里斯本、新加坡的普通散户可以直接购买这类大宗金融产品。
借贷数据进一步印证，代币美债以持有为主，很少用作抵押品。本周期，用于私人信贷抵押的钱包数量增长 1618%，私人信贷当前占代币 RWA 抵押总规模的 77%；大宗商品借贷增长 875%。美债抵押借贷规模反而下降 23%，是唯一萎缩品类。这表明，未代币化的私人信贷流动性差，代币化之后可充当抵押物，价值提升。而美债本身就是传统金融最优质的抵押品，持有者想要获取资金已有成熟渠道。
Securitize 对行业终局的理解是：「长期来看，投资者不会在意自己是否在‘使用加密货币’，更关心金融资产能否享受区块链基础设施带来的速度、可编程性与全球互操作性。」
「最终形态不是一套独立加密金融体系平行于传统金融，而是同一个金融体系，采用更先进的技术。」 这种融合不止包含本文统计的公链数据。Canton 等许可链基础设施上，正在搭建平行的机构代币化层，受监管主体在符合托管与合规框架的环境内结算代币证券与现金。这类活动不会计入公链持币地址统计，但说明完整代币化市场，远大于单一数据集所能捕捉的范围。
加拿大：全球点对点加密经济的标杆
加拿大在 「大额资金指数」 排名第二，草根采纳指数全球第十。2025 年 7 月至 2026 年 6 月的统计周期，加拿大加密经济体增长 2.3%，总规模达到 2477 亿美元。
增长背后，是居民将加密货币融入日常生活，其普及程度远超其他发达经济体。事实上，在 G7 国家中，加拿大点对点加密经济规模最强，境内、跨境资金流量两项均位列全球第七。
稳定币是加拿大加密需求最主要标的。截至 2026 年 6 月，稳定币占加元计价订单簿交易量的 44%，高于一年前 30%；USDC 是其中绝对主流，加元稳定币交易量很低。
这种购买结构带来一定政策难题。加拿大市场最受欢迎的加密资产，本质是美元稳定币，属于海外资产。加拿大 Web3 理事会执行董事 Morva Rohani 表示，和前面代币美债逻辑类似，购买美元稳定币会催生对美国国债的需求，挤压本国国债潜在需求。
「加拿大政策制定者正在密切跟踪该趋势。」 她说道。
加拿大紧邻美国，让该问题更加突出，但这个现象具备全球性。资金流入美债背书稳定币，而不是本土债务背书的替代产品，会削弱本国主权债券需求。美元的全球强势放大该效应，但风险真实存在。加拿大并非唯一一个希望降低稳定币交易美元主导地位的国家。
加拿大近期通过《稳定币法案》，为发行加元稳定币扫清法律障碍。Rohani 提到，部分潜在发行方瞄准国内与跨境支付场景。但目前加元稳定币市值与用户规模和美元稳定币相比几乎可以忽略。
加拿大的跨境加密经济
在 Chainalysis 无加权大额资金指数中，加拿大跨境资金流量全球第一，草根采纳指数全球第七。
加拿大跨境支付亮眼的核心原因大概率来自庞大移民群体。Rohani 表示：「加拿大 23% 人口为境外出生，是 G7 国家移民占比最高的国家。」 她认为庞大移民人口是汇款需求的核心驱动力，下文将介绍移民群体如何推动强大的点对点经济。
「流向印度、菲律宾、尼日利亚、巴基斯坦、中国的汇款通道使用量很高。」
我们选取跨境增长最快的三个目的地：印度、中国、菲律宾。三者合计占加拿大稳定币跨境流出总额的 19.4%，去年同期仅 10.9%。
本周期，从加拿大流向印度、菲律宾、中国，汇款规模量级的稳定币与比特币转账合计 23.6 亿美元，同比增长 141%。交易总笔数 356 万笔，统计期内每月平均 7.51 万名独立发送方，单笔平均转账金额 663 美元。
在加密货币出现之前，这些汇款通道体量本就巨大。2024 全球汇款总额约 9050 亿美元，加拿大的主要汇款接收国稳居前列：印度全球第一，约 1290 亿美元；中国约 480 亿；菲律宾约 400 亿。2023 年加拿大人跨境汇款总额约 83 亿美元，很大一部分流向这三国。对比来看，加密渠道 23.6 亿美元体量尚不算巨大，但增速极快。
成本是增长核心驱动力。世界银行数据显示，加拿大跨境汇款平均成本接近 6.7%，银行渠道高于 7%。稳定币转账无论金额大小，结算成本不足 1 美分。对于常年跨境汇款人群，长期累计节省的资金十分可观。
支撑加拿大本土交易的人群
全球范围内，点对点加密支付最适合移民群体。他们可能难以开设传统银行账户，因此需要可行替代方案，这类人群更容易在日常经济活动使用加密货币。
该群体规模变化，与加拿大 P2P 加密交易量走势高度相关。举例来说，我们追踪自 2021 年中期起来自中国、印度、菲律宾的学习签证持有者（这三国也是加拿大核心汇款目的地）。随着该群体人数增长，加拿大本土点对点加密交易量同步上升；当政策收紧、签证发放与持有人数下降，P2P 活动随之萎缩。
数据体现相关性。自 2021 年中，加拿大境内 P2P 加密交易量，与临时签证持有者数量走势同步涨跌。二者仅为相关关系，无法证明因果，但涨跌方向高度一致。最合理的解释很简单：拥有跨境资金需求的人群，一旦存在低成本结算工具，就会选择使用。
虽然仅为相关性证据，但本土 P2P 交易量随临时签证人口同步起落，具备很强指向性。大量案例佐证加拿大人正在把加密货币用于日常生活：房东接受比特币交租、居民用加密支付账单，不少小微企业接受加密货币售卖商品。
基础设施在美国，用户遍布全球
本周期北美加密故事的核心不在于谁持有加密资产，而是谁搭建了全球使用者依赖的底层通道。美国机构、发行方、开发者，站在三大重叠链上市场的中心：代币化美债、稳定币承载的美元体系、AI 智能体购买的线上服务。在这三个赛道里，拉动需求的用户越来越多来自美国境外，但变现这套需求的基础设施在美国本土。加拿大就是典型海外用户，依托美元计价的基础设施实现资金流动，而这套体系并不受本国银行、监管机构掌控。
这种格局并非没有挑战者。欧盟 MiCA 法案要求面向欧洲市场销售的稳定币，必须持有欧元储备；新加坡 2023 年落地稳定币监管框架，支持本土代币落地；巴西 Drex 试点，在可编程通道测试央行数字雷亚尔。以上举措，都是为搭建美元基础设施的本土替代方案。这些尝试能否成功，取决于市场采纳程度，而非单纯依靠立法。
接下来一系列监管决策，从加拿大稳定币法案，到美国待落地的代币化、智能体支付监管指引，将会决定未来一段时间基础设施建设方与终端用户之间的差距会扩大到何种程度。
